20211124-天风期货-烯烃周报_01合约提前走交割逻辑_盘面反馈不一_23页_2mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了2021年11月24日聚烯烃（PE/PP）和PVC市场的供需情况、价格走势、基差变化、库存动态及出口套利窗口等关键因素。整体来看，市场处于震荡状态，部分品种如PE、PP的供应端保持高位，需求端则相对疲软，基差收敛，库存去化，出口支撑增强。

主要观点

1. PE/PP市场分析

• 供应端：PE和PP开工率维持在高位，近期检修装置较少，开工率稳定。
• 排产结构：PE的LL和HD排产有所下滑，主要由于检修；PP的拉丝排产回升，共聚注塑排产下降。
• 进出口情况：PE进口可能回升，PP出口维持高位，出口套利窗口打开。
• 基差与波动率：PP基差维持平水，LL基差有所收缩，整体波动率偏低，交割指引性不强。
• 库存去化：PE和PP社会库存持续去化，但同比仍处于偏高位置。

2. PVC市场分析

• 供应端：PVC供应持续回升，10-11月开工率显著提升，预计11-12月产量回升至170万吨以上。
• 需求端：下游需求偏淡，华北和华南接货情况不佳，月均需求难以恢复至180万吨以上。
• 出口情况：出口订单仍有询价，预计11-12月出口量维持在10-12万吨。
• 基差与价格走势：01合约基差提前收敛，价格冲高回落，短期情绪尚可但供需压力仍存。
• 产业链利润：PVC利润处于中性区间，电石法利润有所修复，但乙烯法开工率仍偏低。

关键信息

供应端

• PE和PP开工率维持在93%左右，供应端高位稳定。
• PVC综合开工率约74.83%，环比提升2.15%，供应持续回升。
• PE的LL和HD排产因检修有所下滑，PP的拉丝排产回升，共聚注塑排产下降。

需求端

• PP需求表现尚可，但纤维料和共聚注塑排产下降。
• PVC下游需求“躺平”，成交不佳，月均需求难以恢复至高位。
• 黑色系品种反弹带动房地产关联品种情绪回暖，对PVC有一定提振。

基差与价格

• PP基差维持平水，LL基差收缩至30-50元/吨，波动率偏低。
• PVC价格冲高回落，01合约基差提前收敛，短期情绪波动较大。
• 基差收敛后，供需环比表现略显乏力。

库存与出口

• PE和PP社会库存持续去化，但同比仍偏高。
• PE进口可能回升至110万吨以上，PP出口预计维持在10万吨以上。
• 出口套利窗口打开，贸易商渠道显示出口走货仍活跃。

市场策略与建议

• 策略名称：无
• 策略类型：未明确
• 盈亏比：未提供
• 胜率：未提供
• 推荐周期：未提供
• 核心逻辑:驱动：供需表现稳定，进出口边际支撑，基差收敛，库存去化。
• 核心逻辑:安全边际：供需环比略显乏力，基差收敛后价格可能回调。
• 推荐等级：未提供

数据与报告跟踪

• 重点报告：

  • 《20200203聚烯烃专题报告——后疫情时代，聚烯烃偏弱运行》
  • 《20200319苯乙烯专题报告——连续跌停的背后，苯乙烯底在何处》
  • 《20200320烯烃专题报告——从供应结构看油价坍塌时烯烃价差的劈叉》
  • 《20200727烯烃专题报告——低性价比限制可降解塑料替代需求》

• 常规数据报告：

  • 《产业链裂解价差跟踪》
  • 《烯烃价格对比跟踪》
  • 《两油及煤化工库存数据跟踪》
  • 《能源化工周报》

免责声明

本报告由天风期货股份有限公司发布，仅作为参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料和实地调研，不保证其准确性或完整性，亦不承担任何法律责任。

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