20230423-广发期货-聚烯烃周报_交割逻辑有所走弱_聚烯烃的偏弱格局短期无法改变_51页_3mb

广发期货聚烯烃周报摘要（2023年4月）

机构核心观点

• 宏观经济背景：全球经济弱复苏，通缩压力，市场延续偏弱格局。
• 品种分化：PP供应趋紧，检修增加，LL基本面支撑较弱，需求逐步走弱。
• 交易建议：谨慎左侧交易，关注PP下边际7400-7500、LL下边际7900，套利端继续做阔L-P价差，观望PP-3MA套利机会。

PP品种分析

基本面驱动因素

• 供应端：检修装置增加，开工率降至历史低位，供应趋紧。
• 需求端：下游制造业订单疲软，新增订单跟进不足。
• 成本端：油制成本短期支撑减弱，但长期受油价上涨预期影响。外采装置利润修复明显。

关键数据对比

• 装置检修量：环比上升230%，创年内新高，检修损失量或达13万吨。
• 库存：总库存环比降316%，拉丝库存去化加快。

交易策略

• 单边：沿7400-7500区间入场。
• 套利：L-P价差继续做阔，PP-3MA价差震荡。

LL品种分析

基本面驱动因素

• 供应端：高压产能小幅增加，但检修装置增多，供应压力略有缓解。
• 需求端：地膜旺季减弱，农膜开工下滑，需求逐步走弱。
• 成本端：乙烯成本支撑短期偏稳，受国际油价震荡影响。

关键数据对比

• 开工率：LL下游需求下滑，库存累库压力显著。
• 价差：LL与PP价差持续分化，外采乙烯利润修复明显。

交易策略

• 单边：沿7900-8000区间入场。
• 套利：LL-3MA价差继续做阔，观望压缩套利机会。

供需数据概况

• 产能利用率：PP综合开工率74.64%，LL开工率略降。
• 产销分布：出口创纪录，进口减少；国内供应端检修量显著增加。
• 库存：总库存环比下降54.8%，各企业产量分化明显。

投资风险

• 宏观风险：全球经济衰退、疫情反复。
• 技术面风险：LL承压需求拐点，PP高库存之下可能引发补跌。

警示与免责声明

报告观点及价格测算均出于预测目的，仅供参考。理性投资，控制风险。 请注意报告日期……