20230422-浙商证券-航天宏图-688066.SH-航天宏图点评报告_整体业绩持续高增_商业模式升级驱动利润质量提升_3页_805kb

航天宏图(688066)2022年报及投资分析总结：

业绩高增长：
• 营收、净利润高速增长（亿元）：245.7亿(+67.32%)，26.4亿(+32.06%)，扣非22.2亿(+46.40%)，新签订单307.4亿(+41.66%)
• Q4业绩亮眼：营收106.5亿(+62.03%)，净利润18.1亿(+25.91%)，扣非14.2亿(+42.94%)
• 受疫情影响毛利率下降且收现比下滑（0.80降至0.69），预计未来改善。

业务结构分析：
• 核心业务：空间基础设施规划与建设（19.0亿）、PIE+行业（218.8亿，增速72.6%）、云服务（0.78亿）。
• PIE+优势：基于PIE-Engine平台，覆盖十多个行业，全国快速落地应用。

商业模式升级：
• 从项目型向产品型转型：城市级遥感云服务落地，增加数据销售，增强持续性。
• 特种领域突破：提供更高壁垒与毛利率业务，占据优质客户，拓展如模拟仿真等业务。

技术研发投入：
• 大幅提升研发投入(29.6亿，增长399.7%)，开发遥感AI全流程能力与模型，参加DFC2023大赛获双冠军，技术竞争力强。

财务预测：
• 利润率持续提升：毛利率、净利率预计进一步改善。
• 业绩展望：2023-2025年营收与净利润保持40%-38%增长区间，维持“买入”评级。

风险提示：
• 订单拓展、星座建设等不及预期风险。

投资建议：
• 维持“买入”评级，看好未来发展潜力。