20210523-南华期货-国债期货周报_国债期货创阶段性新高_9页_1mb

报告摘要

2021年5月23日发布的国债期货周报指出，受基本面和政策面双重利多影响，国债期货价格创8个月以来新高，十年期国债收益率突破3.1%。报告分析了工业增加值、固定资产投资、消费和进出口等经济数据，并结合货币政策与流动性情况，对市场策略进行了建议。

经济基本面：整体经济前高后低的预期难以证伪，利多债市。工业增加值回落，消费不及预期，但投资和出口拉动经济增长，结构性通胀对内需恢复产生影响。
政策影响：国常会强调遏制大宗商品价格不合理上涨，依法查处哄抬价格行为，导致大宗商品价格暴跌，通胀压力缓解，进一步利好债市。
市场情绪：当前市场情绪以多头为主，短期债市多头持有胜率更大，但需关注大宗商品价格和资金面边际变化。
策略建议：
- 基差策略：目前基差偏低，短期多头情绪主导，建议暂时观望，等待做多时机。
- 跨品种策略：推荐小幅做平收益率曲线，因短端表现略强于长端，收益率曲线预计小幅走平。
- 跨期策略：建议止盈平仓前期T06-T09跨期价差策略，因09合约流动性增强，12合约流动性较差。

工业增加值：1-4月累计同比增长20.3%，但4月当月同比略低于19年底，显示工业供给端开始回落。
固定资产投资：1-4月累计同比增长19.9%，其中制造业投资两年复合增长率为0.26%，为疫情后首次转正；房地产投资两年复合增长率为8.44%，但新开工两年平均持续为负。
消费表现：1-4月社零累计同比增长29.6%，但当月同比17.7%，季调环比增长0.32%，不及预期，显示内需疲软。
进出口数据：3月出口累计同比增长44%，进口累计同比增长31.9%，贸易差额增至1579.9亿美元，出口增速保持高位。