20210520-南华期货-利率突破阶段性低点_7页_1mb

文档总结：利率突破阶段性低点

核心内容

本报告由南华期货研究所发布，分析师翟帅男与助理分析师高翔共同撰写，日期为2021年5月20日。报告主要分析了当前国债市场及利率走势，并结合国内外宏观经济形势对市场进行研判。

主要观点

1. 加密货币市场波动

• 近期比特币、以太坊等热门加密货币大幅下跌，部分品种跌幅接近50%。
• 加密货币市场的风险上升引发了市场避险情绪，对债市形成利多影响。

2. 国债期货走势

• 周四国债期货早盘偏强震荡，尾盘大幅拉升，整体收涨。
• 各期限国债期货价格均有不同程度上涨，显示市场对债市的乐观情绪。

3. 资金利率情况

• 资金利率整体小幅波动，流动性压力有限。
• Shibor隔夜利率为2.092%，较前一日上升12.60 BP；Shibor1周利率为2.165%，上升8.30 BP；Shibor1个月、3个月、6个月利率均有所下降。

4. 持仓变化

• 各期限国债期货持仓量波动较大，其中T2109合约持仓量显著增加，而TS2106合约持仓量减少。

5. 利率曲线走势

• 十年期国债收益率已突破阶段性低点。
• 在消息真空期内，弱基本面与大宗商品回落将继续支撑债市。
• 推荐小幅做平收益率曲线，以应对未来地方债发行提速对流动性的影响。

关键信息

1. 市场研判

• 央行足量对冲公开市场逆回购到期，流动性压力有限。
• 美联储首次释放缩减购债信号，市场关注货币收紧趋势。
• 国常会加强大宗商品期现市场联动监管，短期内大宗商品可能面临下行压力。
• 通胀压力缓解对债市多头有利，收益率曲线可能走平。

2. 策略建议

• 多头可继续持有国债期货。
• 推荐小幅做平收益率曲线，以应对流动性变化。

3. 数据统计

品种	结算价	涨跌	涨跌幅
2年期国债期货	TS2106	100.580	0.050
	TS2109	100.305	0.300
	TS2112	100.100	0.045
5年期国债期货	TF2106	100.255	0.065
	TF2109	99.875	0.095
	TF2112	99.515	0.135
10年期国债期货	T2106	98.460	0.140
	T2109	98.600	0.175
	T2112	98.600	0.180

4. 期限价差

• 各期限国债价差图显示，TF与T、TF与TS、T与TS之间的价差变化反映了市场对不同期限债券的预期。
• 市场对收益率曲线走平的预期较强，短端可能更为弱势。

5. 资金变动与现券走势

• 银行间质押式回购利率与回购利率日变动图显示资金市场波动较小。
• 国债期限结构变动与YTM走势图显示，国债收益率整体呈现上升趋势，但未突破关键水平。

免责声明

• 本报告信息来源于已公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告观点不代表公司立场，投资者需谨慎参考。
• 报告内容不得以任何形式传送、复印或派发，未经允许不得用于商业用途。

联系信息

• 分析师：翟帅男，投资咨询从业资格：Z0013395，邮箱：zaisuinan@nawaa.com，电话：0571-87839252
• 助理分析师：高翔，邮箱：gaoxiang@nawaa.com，电话：0571-89727506
• 公司信息：南华期货，股票代码：603093，总部地址：杭州西湖大道193号定安名都3层，邮编：310002，客服热线：4008888910，网址：www.nanhua.net