20210523-南华期货-南华聚酯周报_商品市场延续弱势_聚酯产业链震荡调整_56页_3mb

南华聚酯周报总结

核心内容

本报告分析了聚酯产业链各环节的市场动态，包括PTA、乙二醇、短纤等产品的价格走势、成本变化、装置变动、开工负荷、库存情况、现金流状况、月度供需平衡以及基差和价差等关键指标。整体来看，聚酯产业链处于震荡调整状态，供需矛盾依然存在，但部分环节因装置延迟投产和需求疲软而有所支撑。

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主要观点

PTA

• 价格走势：受成本端下滑和基本面疲弱影响，PTA价格走弱，现货价格低于月均价，但买盘积极，基差有所走强。
• 供需面：尽管部分装置集中重启，但下游聚酯减产检修导致整体供需压力犹存。
• 操作建议：短期可逢低试多，上方压力4760，下方支撑4500-4540。
• 加工费：处于中性偏低水平，修复动力有限。
• 装置变动：部分装置检修延期，如逸盛新材料，有助于缓解累库压力。

乙二醇

• 价格走势：周初受油价上涨影响震荡走强，但周中受市场调整影响承压，现货基差明显走强。
• 供需面：去库接近尾声，但新装置投产预期带来供应过剩压力，市场预期悲观。
• 操作建议：短期以反弹逢高沽空为主，上方压力4950和5200，下方支撑4780和4650。
• 现金流：石脑油一体化盈利扩大，乙烯法亏损缩窄，煤制亏损缩窄。
• 装置变动：部分装置推迟投产，如浙石化二期，缓解供需压力。

短纤

• 价格走势：受原料价格反弹影响，现金流有所回升，但价格贴近部分工厂成本，让利空间有限。
• 供需面：供应端部分装置检修，但需求端低迷，工厂库存进一步积累。
• 操作建议：关注原料端波动，市场仍寄希望于装置减产以缓和供需矛盾。

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关键信息

一、本周行情总结及展望

• PTA：商品市场整体降温，PTA价格走弱，但现货基差有所反弹。
• 乙二醇：价格震荡走强，现货基差明显走强，但交割后面临回落压力。
• 短纤：价格偏暖运行，但需求疲软限制利润回升空间。

二、成本方面

• PX-石脑油：加工差处于中性水平。
• PTA现货：加工费处于中性偏低水平。
• 乙二醇：不同生产方式的加工费变化各异，石脑油一体化盈利扩大，乙烯法亏损缩窄，煤制亏损缩窄。

三、装置变动方面

• PTA：部分装置如蓬威石化、宁波利万、逸盛宁波等检修或延迟重启，对市场供应产生影响。
• 乙二醇：部分装置如仪化、金纶等检修或减产，供应面存在不确定性。
• 其他：多个装置因检修或减产影响运行，需持续跟踪。

四、开工负荷方面

• PTA：平均开工率回升至76.2%，有效开工率83.6%。
• 聚酯：平均负荷下降至90.6%，部分装置如宁波泉迪、浙江永盛等恢复运行。
• 短纤：平均负荷下降至92.9%，部分装置如宁波卓成停车检修。

五、库存方面

• PTA：流通库存上升至210.5万吨。
• 乙二醇：主港库存环比减少，进口货源延迟，预计6月上旬开始卸货集中。
• 短纤：库存进一步积累，需求疲软，消费淡季氛围明显。

六、现金流方面

• PTA：现金流有所回升，但整体仍偏弱。
• 乙二醇：不同生产方式的现金流变化各异，石脑油一体化盈利扩大，乙烯法亏损缩窄，煤制亏损缩窄。
• 短纤：现金流小幅修复，但下方空间有限。

七、月度供需平衡

• PTA：2021年6月和7月表观消费量与理论消耗量差距较小，库存有所积累。
• 乙二醇：2021年6月和7月表观消费量略高于理论消耗量，去库接近尾声。
• 聚酯：供需关系持续调整，整体表现偏弱。

八、基差及价差方面

• PTA：基差从贴水95元/吨反弹至贴水75-80元/吨，价差9-1为-92元/吨。
• 乙二醇：基差走强，价差9-1为-56元/吨。

九、远期投产计划

• PTA：浙石化二期PX新装置计划6月上旬出料，对市场供应产生影响。
• 乙二醇：多个装置如中化泉州、浙石化等计划在6月或7月投产，需关注其对市场供需的影响。

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结构清晰总结

1. PTA

• 价格走势：受成本端和基本面影响，价格走弱，但现货基差有所走强。
• 供需面：供应端部分装置重启，但下游聚酯减产检修，供需压力犹存。
• 操作建议：短期可逢低试多，上方压力4760，下方支撑4500-4540。
• 加工费：处于中性偏低水平，修复动力有限。
• 装置变动：部分装置检修延期，如逸盛新材料，有助于缓解累库压力。

2. 乙二醇

• 价格走势：震荡走强，现货基差走强，但交割后面临回落压力。
• 供需面：去库接近尾声，但新装置投产预期带来供应过剩压力。
• 操作建议：短期以反弹逢高沽空为主，上方压力4950和5200，下方支撑4780和4650。
• 现金流：不同生产方式的现金流变化各异，石脑油一体化盈利扩大，乙烯法亏损缩窄，煤制亏损缩窄。
• 装置变动：部分装置如浙石化二期计划投产，需关注其对市场供需的影响。

3. 短纤

• 价格走势：价格偏暖运行，但需求疲软限制利润回升空间。
• 供需面：供应端部分装置检修，但需求端低迷，库存进一步积累。
• 操作建议：关注原料端波动，市场仍寄希望于装置减产以缓和供需矛盾。
• 现金流：小幅修复，但下方空间有限。

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总结

聚酯产业链整体处于震荡调整状态，PTA、乙二醇和短纤均面临一定的供需压力，但部分装置延迟投产和需求疲软为市场提供了支撑。短期内，操作上以逢低试多或反弹逢高沽空为主，需密切关注装置动态、库存变化和现金流情况。