20250103-五矿期货-聚酯月报_绝对价格跟随原油走强_估值因淡季持续偏弱_70页

聚酯产业链月报：价格跟随原油，基本面偏弱

PX 基本面与估值

• 价格走势：本月 PX 绝对价格跟随原油上涨，05合约收盘价达7082元/吨，同比上涨262元；CFR价格为844美元，同比上涨38美元。
• 供需分析：供给端负荷上升至高位水平，国内装置重启但检修量有限；进口仍偏高，12月韩国PX出口中国377万吨，环比上升。需求端PTA负荷维持高位，但聚酯进入淡季，新装置投产预期支撑供给压力，PX整体平衡略宽松，估值受成本端PXN偏弱支撑，但绝对价格受原油短期回暖提振。估值偏弱，上涨空间有限，中长期建议逢高空配。

PTA 基本面与市场

• 价格走势：05合约收盘价4980元/吨，同比上涨170元；华东现货价格4850元，同比上涨140元。
• 供需分析：供给端负荷环比下降38%，但装置重启后负荷仍处高位；需求端聚酯负荷同比下降21%，终端消费疲软，库存累库压力显著，PTA加工费压缩至低位，中长期建议逢高空配。

MEG 基本面与市场

• 价格走势：05合约收盘价4859元/吨，同比上涨85元；华东现货价格4847元，同比上涨139元。
• 供需分析：供给端负荷维持高位，开工率达历史高位，进口预期回升，港口库存降至年内低位，但隐性库存累积；成本端利润保持高位支撑开工，但需求端疲软，供需矛盾突出，短期震荡偏弱，中长期逢高空配。

聚酯及终端动态

• 聚酯需求在淡季预期下承压，负荷普遍下滑，产销率下降，库存偏高；终端纺织业订单下滑，库存小幅上升，消费数据分化（国内转负，出口偏强），原料及成品库存维持低位。

总结：短期价格受原油带动反弹，中长期需关注累库压力、新装置投产及消费疲软。整体产业链基本面偏弱，建议逢高空配，策略上注意风险控制。