20241123-五矿期货-聚酯周报_终端负荷加速下降_聚酯淡季来临_70页_6mb

聚酯产业链周度分析总结（2024/11/23）

市场概览：
本周聚酯产业链整体随原油上涨呈现价格上行趋势，但供需基本面显示终端及部分品种进入淡季，库存累积压力显现。二甲苯（PX）、PTA、乙二醇（MEG）价格普遍上涨，但产业链不同环节表现分化。

一、对二甲苯（PX）

• 价格及成本： PX价格连续上涨，CFR中国报827美元，01合约上涨240元；PXN回落至181美元/吨。成本端裂解价差持稳，芳烃调油利润偏低，支撑原料端。
• 供需分析： 供应端由于装置重启，负荷提升，进口量环比上升，库存累库；需求方面PTA负荷升至高位，但也存在检修装置重启压力。预计PXN低位震荡，难以大幅上行。

二、PTA

• 价格走势： 受PX带动，PTA价格上行，现货加工费降至321元/吨，基差走强。
• 供需情况： 受冷空气及装置检修影响，PTA开工率略有下降，聚酯进入淡季，需求减弱，库存小幅累库，加工费压缩，建议逢高做空。

三、乙二醇（MEG）

• 价格表现： MEG现货价格上涨，交割基差走强。
• 供需变化： 供给端乙烯制工艺生产恢复，开工负荷上升；需求方面聚酯负荷下降，终端表现低迷，库存增加，进口总量及到港量维持高位。加工费高位，利润尚可，建议逢高做空。

四、聚酯及终端

• 供需动态： 聚酯负荷环比有所下降，尤其是短纤和瓶片；终端消费数据环比下滑，订单减少，纺织品的消费恢复尚可但出口订单同比下降。
• 库存评估： 主要品种库存均有累库情况，部分如短纤小幅去库，整体库存压力较大。

五、产业链展望

• 产业周期： 原料及中间品价格跟随原油震荡，终端需求进入传统淡季，新装置投产及进口增加可能加剧供给过剩。

策略建议： 题材价弱，产业链过剩预期扩大，综合建议逢高做空。