20250103-五矿期货-铜月报_宏观层面对价格仍有压力_27页_3mb

中国精炼铜产量出现回调，而需求则因季节性的走弱呈现下滑态势。供应端，海外铜矿供应增长预期存在，但铜精矿供需仍保持一定紧张度，粗铜供应边际收紧，国内主要港口铜精矿库存处于偏高水平。需求方面，12月表观消费量同比增速虽高，但整体需求预期仍偏弱。进出口数据显示，离岸人民币贬值促进了铜现货进口，保税区溢价反弹，进口清关数量增加，但精废铜价差缩窄，废铜替代优势减弱。

宏观经济上，美联储维持鹰派立场，货币紧缩预期给市场增添压力。国内经济数据尚待改善，资产价格表现偏弱，情绪面亦不乐观。全球库存继续增加，可能导致供需局面变化。从价格展望看，市场对铜价存在下探空间的预期，交易区间分别为：沪铜主力71000-74500元/吨，伦铜3M 8500-9000美元/吨。操作面建议采取观望或反弹短空的策略。。