20211128-德邦证券-建筑材料_推荐消费建材龙头_关注风电装机高增对新材料拉动_19页_873kb

建筑材料行业分析总结

核心内容概览

本报告由德邦证券分析师闫广撰写，主要围绕建筑材料行业在2021年11月的市场表现、细分领域（水泥、玻璃、玻纤）的行情回顾与行业观点，以及对相关投资标的的推荐与风险提示展开分析。报告指出，随着地产政策边际放松和风电装机高增预期，消费建材龙头及新材料领域具备修复与成长潜力。

主要观点

1. 市场表现

• 建筑材料（SW）指数本周环比下降1.24%，沪深300指数同期下降0.58%。
• 行业主力资金净流出约21.46亿元，部分企业股价表现分化。
• 水泥、玻璃、玻纤等子行业价格均呈现不同程度的回落，但部分企业因政策或成本支撑仍保持稳定。

2. 水泥行业

• 行业整体：全国水泥价格环比下降1.9%，需求逐步走弱，部分区域价格回落。
• 分地区表现：
  • 华北：京津唐地区价格小幅下调，部分区域价格上调，但整体出货率偏低。
  • 东北：价格下调后保持平稳，错峰生产集中执行。
  • 华东：多地水泥价格下调，部分区域库存高位运行。
  • 中南：价格持续下调，库存压力较大。
  • 西南：需求疲软，部分区域价格下调。
  • 西北：疫情和天气影响需求，逐步开启错峰生产。
• 行业观点：当前水泥价格仍处于高位，随着错峰生产执行，价格恢复空间有限。Q4业绩弹性显现，建议关注海螺水泥、上峰水泥等低估值、高分红的龙头企业。

3. 玻璃行业

• 市场行情：玻璃价格延续弱势，库存小幅回落，但市场仍维持观望态度。
• 价格表现：全国建筑用白玻平均价格2090元/吨，环比下降50元/吨。
• 供给端变化：部分生产线冷修或停产，行业冷修线逐步增多，供给收缩对价格形成支撑。
• 行业观点：地产竣工周期支撑需求，叠加成本上涨，玻璃价格向下有支撑。随着行业进入淡季，供给收缩或成稳定价格的关键因素。建议关注旗滨集团、南玻A、信义玻璃等龙头企业。

4. 玻纤行业

• 市场行情：无碱池窑粗纱价格基本稳定，部分产品价格灵活；电子纱价格小幅回落后趋稳。
• 行业观点：风电装机高增预期提升，玻纤高端需求旺盛。2021-2022年行业供需匹配，供给过剩未现，高景气度或持续。建议关注中国巨石、长海股份、中材科技等具备产能扩张和高成长性的企业。

关键信息

1. 消费建材修复预期

• 地产政策边际放松，融资与信贷端有所改善，地产悲观预期逐步修复。
• 防水、涂料、管材、石膏板等消费建材板块有望迎来修复行情。
• 重点推荐：
  • 防水材料：东方雨虹、科顺股份
  • 涂料：三棵树
  • 管材：伟星新材
  • 石膏板：北新建材

2. 风电装机带动新材料需求

• 部分地区风电装机规划保持高增长，预计“十四五”期间风电装机量将超预期。
• 玻纤、碳纤维等新材料需求或齐发力，重点关注中国巨石、中材科技、吉林碳谷、中复神鹰等企业。

3. 行业趋势与政策影响

• 水泥行业或迎来新一轮供给侧改革，碳中和背景下，产能压减成为重要手段。
• 玻璃行业受成本上涨影响，价格有支撑，同时行业冷修线增加，供给收缩趋势明显。

风险提示

• 固定资产投资低于预期
• 贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻
• 环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期
• 原材料价格大幅上涨带来成本压力

投资建议

• 水泥：关注海螺水泥、上峰水泥等低估值、高分红的龙头企业。
• 玻璃：关注旗滨集团、南玻A、信义玻璃等具备产业链延伸和成长潜力的企业。
• 玻纤：关注中国巨石、长海股份、中材科技等具备产能扩张和高景气度的企业。
• 消费建材：把握政策底带来的修复机会，首选防水、涂料、管材、石膏板等板块龙头。

行业展望

• 水泥价格高位运行，Q4业绩弹性显现。
• 玻璃价格受成本支撑，地产竣工需求推迟但未消失。
• 玻纤行业高景气度持续，风电装机带动高端产品需求增长。
• 消费建材龙头集中度提升，估值修复空间较大。

附：分析师信息

• 闫广：德邦证券首席分析师，香港中文大学理学硕士，曾任职于中投证券、国金证券、太平洋证券，2021年加入德邦证券。
• 研究荣誉：2019年金牛奖建筑材料第二名、金麒麟新材料新锐分析师第一名、Wind金牌分析师建筑材料第一名。

行业评级说明

法律声明

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