20211128-天风证券-建筑材料行业研究周报_玻璃龙头是否具备反弹机会__7页_750kb

建筑材料行业总结

核心内容

本报告主要分析建筑材料行业近期走势及未来投资机会，重点关注玻璃、水泥、玻纤等子行业。整体来看，建材行业当前处于阶段性调整期，但部分子行业如消费建材、玻璃、水泥等具备中长期投资价值，建议投资者关注其未来复苏和增长潜力。

行情回顾

• 上周表现：建材（中信）指数下跌0.40%，沪深300指数下跌0.61%。
• 子板块表现：陶瓷和其他专用材料表现较好，其余板块相对较弱。
• 个股表现：道氏技术（+16.18%）、蒙娜丽莎（+10.32%）、金刚玻璃（+9.11%）、三和管桩（+6.34%）、天安新材（+5.55%）等个股表现较好。

浮法玻璃期货价格趋稳，玻璃龙头或迎反弹机会

主要观点

1. 价格趋势：浮法玻璃期货价格在11月10日达到低点后，过去两周呈现企稳反弹态势。
2. 供需分析：地产政策和融资端边际改善，竣工需求仍处于较高景气阶段，行业产能收缩，供需有望维持紧平衡。
3. 利润水平：上周浮法玻璃行业利润为64.64元/吨，处于较低水平，后续下行空间有限。
4. 新兴业务：
   • 光伏玻璃：当前需求受下游装机推迟影响，盈利处于底部，但中长期光伏需求有望回暖，扩产进度低于预期，供需格局或优于市场预期。
   • 电子玻璃、药用玻璃：具备较好的国产替代效应，未来有望为南玻A、旗滨集团等带来利润增量。

关键信息

• 浮法玻璃期货价格企稳，有助于带动玻璃龙头股价反弹。
• A股玻璃龙头如旗滨集团、南玻A等未立即随期货价格下跌，可能与其多元化业务（如光伏、电子玻璃）有关。
• 推荐关注旗滨集团、南玻A、凯盛科技、福莱特（与电新联合覆盖）、亚玛顿等玻璃相关企业。

地产链景气度有望边际改善，建议关注消费建材龙头中长期投资价值

主要观点

1. 消费建材：受地产景气度、资金链及大宗商品价格影响，当前因素有望改善，龙头公司已开启渠道变革，规模效应将推动行业集中度提升。
2. 顺周期品种：
   • 玻璃：供给刚性较强，当前龙头市值较低，需求有望改善。
   • 水泥：受益于地产需求改善预期，成本快速下行有望改善单位利润，中长期供给格局有望优化。
   • 玻纤：受风电、海外等下游带动，供需紧平衡推动产品价格上涨，龙头业绩有望超预期。

关键信息

• 推荐消费建材龙头：东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能、科顺股份、三棵树、北新建材。
• 推荐玻璃龙头：旗滨集团、信义玻璃、金晶科技、福莱特（与电新联合覆盖）。
• 推荐水泥企业：上峰水泥、华新水泥、海螺水泥。
• 推荐玻纤企业：中国巨石、长海股份（与化工联合覆盖）、中材科技、宏和科技。

风险提示

1. 需求回落：若基建、地产需求回落超预期，将影响水泥、玻璃价格的上涨持续性。
2. 旧改推进不及预期：旧改和新型城镇化推进力度若不及预期，将影响相关企业的增长潜力。

投资建议

• 消费建材：东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能、科顺股份、三棵树、北新建材。
• 玻璃：旗滨集团、信义玻璃、金晶科技、福莱特（与电新联合覆盖）。
• 水泥：上峰水泥、华新水泥、海螺水泥。
• 玻纤：中国巨石、长海股份（与化工联合覆盖）、中材科技、宏和科技。

总结

建材行业整体处于调整阶段，但部分子行业如消费建材、玻璃、水泥等具备中长期投资价值。随着地产政策和融资端边际改善，竣工需求仍处高位，行业供给收缩，供需有望维持紧平衡。玻璃龙头受益于价格企稳和新兴业务增长，具备较好的反弹机会。建议投资者关注消费建材、玻璃、水泥及玻纤等子行业的龙头公司，同时警惕需求回落和旧改推进不及预期的风险。