20230810-开源证券-招商蛇口-001979.SZ-公司信息更新报告_单月销售同环比下降_拿地权益比保持高位_4页_721kb

招商蛇口（001979SZ）：

• 投资评级：维持“买入”
• 当前股价：1372元
• 一年最高/最低：1743/1178元
• 总市值：11444亿元
• 流通市值：10616亿元
• 总股本/流通股本：83.41/77.38亿股
• 近3个月换手率：133.81%

单月销售数据表现：

• 7月：签约面积、金额同比分别大幅下降63.8%和15.78%，环比分别下降34.54%和32.1%。
• 1-7月累计：签约面积、金额同比分别增长33.37%和30.72%，排名克而瑞第五。销售均价同比下降20%。

投资活动：

• 单月拿地情况：7月在上海、杭州获取2宗核心城市地块，权益比100%。1-7月共拿地27宗，均在一二线城市（一线城市占37.41%，二线城市占62.59%）。
• 融资：7月发行公司债50亿元，利率较低。重组事项完成，前海片区土地资源增加。

财务摘要与估值预测（2023-2025E）：

• 归母净利润：863亿、1158亿、1348亿，同比分别增长91.02%、33.4%、16.5%。
• EPS：1.03元、1.39元、1.62元。
• 当前PE（基于2023E）：133倍，2024E为99倍，2025E为85倍。

风险提示：

• 市场恢复不及预期
• 房价调控超预期
• 多元化业务不及预期

电话会议总结要点：

• 销售数据分析：强调均价下降，结构分化。平均销售周期保持较长。
• 土地储备与投资策略：强调核心城市投资，土地储备质量高。
• 融资与重组：滚动发债，融资成本低。重组完成，资源增加。
• 盈利预测与估值：重申盈利预测和“买入”评级，PE从高位下降。
• 市场展望与风险：对下半年市场谨慎，强调核心区域判断。尾声确认策略。
• 行业分析补充：行业竞争格局，企业能力与市场判断。
• 公司能力与挑战：明确企业优势，回应一些市场关切。