20240410-开源证券-招商蛇口-001979.SZ-公司信息更新报告_销售同比下降环比回暖_一季度拿地节奏增强_4页_723kb

招商蛇口（001979SZ）2024年4月10日维持“买入”评级，当前股价839元。总市值7602亿元，归母净利润预计2024-2026年分别为804、948、1083亿元，PE对应比例为95、80、70倍。

公司2024年一季度销售同比下降45.4%，但环比有所回暖，单月销售面积和金额环比分别增长112%，在克而瑞全口径销售榜单排名第五。当年累计销售均价同比上升20%，单月竞得南京市建邺区地块，权益地价达120亿元。一季度共拿地4宗，总地价991.2亿元，同比增速92%，权益比达85.3%，拿地强度247%，较去年提升显著。

融资方面，2023全年新增公开市场融资3243亿元，综合成本3.47%，较年初下降42BP。2024年一季度发行4笔超短融，融资渠道畅通，资产负债结构稳健，三道红线指标维持“绿档”。

公司采取区域聚焦与核心城市深耕策略，2024年投资策略聚焦现金回流、效率提升，所有土地均位于一二线核心城市，坚持高权益比例拿地，注重融资效率，保持财务安全。

主要风险包括市场复苏不及预期、房价调控超预期及多元化业务运营不及预期。2024-2026年营业收入预计2147、2221、2298亿元，同比增长2.7%、3.4%、3.5%。财务状况方面，每股收益近年来持续增长，净资产收益率（ROE）2026年预计达47%。