20240812-开源证券-招商蛇口-001979.SZ-公司信息更新报告_销售降幅持续收窄_融资成本保持低位_4页_720kb

招商蛇口（001979SZ）2024年7月经营简报显示，公司销售降幅持续收窄，单月销售金额同比下降21.2%，但降幅较5月以来明显改善。前7个月累计销售金额同比下降37.4%，销售面积同比下滑32.5%，但销售金额在克而瑞全口径榜单中排名行业第五。

7月份公司在上海宝山顾村地块（总地价311亿元，权益60%）和徐汇新长桥项目的拿地行动中保持活跃。上半年公司共获取8宗一二线城市地块，计容建面941万方，同比下降59.7%，拿地金额权益比66.9%。虽然拿地力度有所减弱，但拿地均价同比提升59%，质量得到改善。

2024年上半年公司经营业绩受结转毛利率下降影响，全年归母净利润同比下降34.2%，主要源于开发业务项目结转毛利率同比下降及投资收益减少，拖累业绩表现。

公司财务数据显示，尽管营业收入同比微降，但未来盈利预测稳中有升。预计2024-2026年归母净利润将达639亿、703亿、744亿元；当前股价对应PE分别为124倍、113倍、107倍。尽管面临市场恢复不及预期等风险，但分析师仍维持“买入”评级。

估值指标显示，公司2024-2026年预计营业收入YOY分别为-4.4%、5.4%、3.5%；毛利率预计为154%、163%、171%；净利率预计为4.9%、5.0%、5.1%；ROE预计为31.3%、33%、33%。低融资成本与充足的可售资源构成公司估值支撑。