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大华股份2021年报及2022年一季报分析总结

核心内容概述

大华股份于2022年4月22日发布2021年年报和2022年一季报，整体业绩符合预期，同时通过战略升级积极布局AI新时代，展现出良好的成长潜力和盈利能力。

主要财务数据

业绩表现

• 2021年全年：公司实现营业收入328.35亿元，同比增长24.07%；归母净利润33.78亿元，同比下降13.44%；扣非归母净利润31.03亿元，同比增长13.47%。
• 2022年一季度：实现营业收入58.48亿元，同比增长14.34%；归母净利润3.56亿元，同比增长2.30%；扣非归母净利润3.46亿元，同比增长11.00%。
• 毛利率变化：2021年毛利率为38.9%，同比下降4个百分点，主要受关键物料价格上涨和研发投入增加影响。

业务结构分析

• 传统业务：智慧物联产品营收占比最高，保持稳定增长。
• 创新业务：机器视觉、智慧+等创新业务同比增长62%，表现亮眼。
• B端业务：2021年B端产品同比增长28%，占比达45%，远高于G端的30%。
• SMB及C端业务：由于2020年疫情冲击基数较低，2021年恢复至正常水平，增速达37%。

战略升级与技术布局

• Dahua Think#战略：公司于2021年10月发布，通过“两横两纵”布局，强化AIoT和物联数智平台建设。
• “两横”技术战略：
  • AloT：通过感知、连接和控制能力实现对业务的实时控制。
  • 物联数智平台：利用大数据挖掘和视图智能等技术推动业务创新。
• “两纵”业务战略：
  • 城市领域：洞察场景超5000个，推出解决方案超200个。
  • 企业领域：洞察场景超3000个，形成解决方案超300个。
• 研发架构：公司构建了“一体系两平台”的研发体系，包括“物联数智中台体系”和“城市及行业两平台”，推动多场景应用落地。
• “云睿”云平台：2021年发布200+新功能，累计服务5000+企业及100万企业人员，覆盖连锁、社区、物流等多场景。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年分别实现收入391/485/607亿元，同比增长19%/24%/25%；归母净利润分别为46/58/74亿元，同比增长35%/27%/28%。
• 成长性：公司通过战略升级，有望实现业绩兑现，释放研发红利。

风险提示

1. 研发突破不及预期；
2. 政策支持不及预期；
3. 项目交付不及预期。

财务健康状况

• 资产负债率：2021年为45.14%，预计2022年上升至50.87%，但仍处于合理区间。
• 流动比率：从1.92下降至1.39，显示流动性有所收紧，但整体仍保持稳定。
• 速动比率：从1.53下降至1.15，表明短期偿债能力有所减弱，但公司仍具备良好的财务结构。

估值与市场表现

• 公司股价：2022年4月22日收盘价为16.99元。
• 股价波动：近12个月最高为26.65元，最低为15.13元。
• 市场对比：公司股价走势与沪深300指数相比，显示出一定的独立性与成长性。

分析师与团队简介

• 分析师：尹沿技，华安证券研究总监、研究所所长，兼TMT首席分析师。
• 研究助理：陈晶（华东师范大学金融硕士）、张旭光（凯斯西储大学金融学硕士），分别负责物联网、军工通信、AI及行业信息化等领域。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或面临重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级。

结论

大华股份在2021年实现了收入的稳步增长，尽管净利润有所下滑，但扣非净利润增长显著，体现了公司经营能力的持续提升。公司通过“一体系两平台”的研发架构和Dahua Think#战略，加速了多智慧场景的落地，未来有望在AI和数智化浪潮中实现业绩的持续增长。分析师建议投资者关注其在AI和物联生态领域的布局及成长潜力，维持“买入”评级。