20170911-兴业研究-交运行业周报_交运信用利差整体上行_15海南航空MTN001成交收益率大幅高于估值_12页_903kb

2017年9月11日交运行业周报总结

核心内容概述

本周交运行业整体表现分化，债券市场信用利差普遍上行，股票市场则呈现结构性上涨。航空、机场板块表现强劲，而铁路板块则承压下跌。行业动态方面，运输量与运价数据反映市场景气度有所波动，同时多个重要事件推动行业发展。

一、交运债市与股市回顾

1.1 信用利差走势

• 本周交运信用利差整体上行，所有等级均扩大：
  • AAA级利差为65BP，较上周扩大1.9BP；
  • AA+级利差为144BP，扩大4.4BP；
  • AA级利差为185BP，扩大3.9BP。

1.2 债券成交情况

• 本周交运行业成交收益率最高的债券为 15海南航空MTN001，成交收益率为 7.1%，高于估值收益率，主要由于市场对海航集团高杠杆和扩张策略的担忧。
• 中国国航和中铁总相关债券成交活跃，各成交6笔。

2.1 股票市场表现

• 申万交运指数上涨 0.4%，跑赢沪深300指数（下跌 0.1%）。

• 机场板块涨幅最大，为 6.6%。

• 物流、航空运输、公交板块也出现不同程度上涨。

• 铁路板块下跌 2.7%，跌幅最大。

• 2017年以来交运市场表现：

  • 机场板块上涨 46.1%，主要受益于机场收费改革和免税店重新招标；
  • 公交和物流板块下跌明显，拖累交运整体表现。

• 本周涨跌幅前五的交运股票：

  • 涨幅前五：保锐科技、怡亚通、上海机场、普路通、万林股份；
  • 跌幅前五：厦门港务、东方嘉盛、长航凤凰、厦门空港、象屿股份。

二、交运行业重要数据观察

2.1 运输量数据

• 铁路货运量：

  • 7月同比增长 17.7%，连续7个月两位数增长；
  • 受大宗货物需求增加及煤炭运输转移至铁路影响。

• 公路货运量：

  • 7月同比增长 12%，连续3个月保持两位数增长。

• 港口货物吞吐量：

  • 7月同比增长 10.3%，内贸货物量增长是主要驱动因素；
  • 集装箱吞吐量同比增长 10.2%，增速环比扩大0.4个百分点。

• 客运量数据：

  • 铁路客运量同比增长 9.5%，承接航空客源；
  • 民航客运量同比增长 11.8%，但客座率同比下降 6个百分点；
  • 公路客运量同比下滑 7.1%，仍处低迷状态。

2.2 运价数据

• 航运运价：

  • BDI（波罗的海干散货指数）上涨 12.6%，反映干散货运输旺季来临；
  • SCFI（上海出口集装箱运价指数）下跌 3.5%，集运市场承压。

• 航空运价：

  • 上周航空运价整体上涨 2.3%，但客座率同比下降 4个百分点；
  • 国内票价上涨 2.2%，客座率下降 6个百分点；
  • 国际票价上涨 2.7%，客座率下降 1个百分点。

三、交运行业重要事件跟踪

3.1 行业动态

• 陕西112个交通项目采用PPP模式，总投资约 3239亿元，涵盖高速公路、机场、地铁等，旨在整合资源、提升效率。
• 23家单位签署《中国民航运行数据共享协议》，将共建数据共享平台，提升航空运输系统性与运行效率。
• 全国高铁日均开行动车组达4000列，旅客发送量创历史新高。
• 8月铁路客货运输保持高位增长：
  • 旅客发送量达 3.0亿人次，同比增长 9.4%；
  • 货物发送量达 2.5亿吨，同比增长 11.5%；
  • 高铁网络与互联网融合，提升运营效率与市场竞争力。

3.2 公司事件

• 天津港股份完成重大股权转让，交易金额约 49亿元，旨在解决同业竞争问题，整合核心业务。
• 怡亚通终止筹划控股股权转让，因双方认为交易尚不成熟。
• 顺丰速运与万科物流地产签署战略合作协议，合作领域包括物流仓储、冷链、智慧园区等。
• 百世物流计划在美IPO，募资 10亿美元，并更新F-1招股书。
• 大秦铁路8月货物吞吐量同比增长 32.2%，累计1-8月货物运输量同比增长 34.3%。
• 白云机场8月旅客吞吐量同比增长 9.8%，飞机起降量增长 7%；
• 深圳机场8月旅客吞吐量同比增长 8.8%，起降架次增长 2.9%。

四、关键信息汇总

主要观点

• 信用利差扩大：反映市场对交运行业企业偿债能力的担忧，尤其是海航集团。
• 股市结构性上涨：机场板块表现突出，铁路板块承压。
• 运输量增长：铁路货运和客运持续增长，港口货物吞吐量提升。
• 运价波动：航运运价上涨，集运运价承压；航空运价上涨但客座率下降。
• 行业整合与合作加强：PPP模式、数据共享平台、战略合作协议等推动行业资源整合与效率提升。

关键数据

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