20170911-华创证券-交通运输行业一周回顾与展望_人民币对美元累计升值近7_航空显著受益；BDI突破1300点_持续推荐中远海特_11页_864kb

行业周报总结（20170904-20170910）

核心内容

本周交通运输行业周报主要围绕人民币升值对航空业的影响、BDI指数上涨对航运板块的利好、大秦铁路运量与盈利预期的提升，以及行业整体表现与数据变化进行分析。

主要观点

1. 人民币升值对航空业的利好

• 人民币对美元累计升值近7%，航空板块显著受益。
• 受益逻辑：航空企业因美元负债产生汇兑收益，同时人民币升值促进出境游增长，尤其是中美长航线。
• 敏感性测算：人民币对美元波动1%时，三大航（国航、南航、东航）分别受益约2.91亿、2.65亿、3.22亿元，海南航空受益约3.07亿元。
• 三季度业绩释放：预计南航、国航三季度归属净利分别为56亿、59亿，同比增长69%、58%；前三季度累计同比增长30%、28%。
• 历史经验：2005-2007年人民币升值带动航空股大行情，当前人民币升值可能再次推动航空股上涨。

2. BDI指数突破1300点，推荐中远海特

• BDI指数上涨12.59%，报收1332点，BPI/BCI分别上涨14.77%和22.21%。
• 旺季效应：9-11月为传统干散货旺季，叠加人民币升值，运价有望超预期上涨。
• 中远海特分析：
  • 公司业务拓展至“运输+安装”领域，具备市场领先地位。
  • 多用途船及重吊船毛利率改善，预计2017-2019年归属净利分别为2.29亿、3.51亿、5.19亿。
  • 当前PE为65、42、29倍，PB为1.6倍，维持“推荐”评级。
• 2018年展望：干散货运输行业供需边际改善趋势不变，运价有望持续上行。

3. 大秦铁路运量与盈利预期持续向好

• 8月运量：日均124万吨，同比增加32.20%，为年内最高点。
• 9月预期：运量有望延续高位，受下游电厂抢运及环保政策推动。
• 全年预期：预计2017年全年运量达4.3亿吨，同比增长22.5%；归属净利138.8亿元，对应EPS0.93元。
• PE与股息率：当前PE为9.5倍，股息率5.3%；目标价11元，对应2017年12倍PE，2018年11倍PE，较现价有24%上涨空间。
• 普铁提价影响：若普铁提价10%、30%、50%，大秦铁路将分别增加净利润3.95亿、11.84亿、19.74亿。
• 改革预期：公司参与“一带一路”相关项目，改革可能带来盈利超预期。

4. 行业表现与数据回顾

• 交运指数：本周上涨0.45%，跑赢沪深300指数0.57个百分点。
• 子行业表现：
  • 涨幅前三位：机场（6.64%）、航空（2.24%）、物流（0.78%）。
  • 跌幅前三位：铁路（-2.71%）、航运（-1.91%）、高速公路（-0.69%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：保税科技（14.53%）、怡亚通（11.17%）、上海机场（10.77%）。
  • 跌幅前三：厦门港务（-9.36%）、长航凤凰（-5.52%）、厦门空港（-4.86%）。
• 航运数据：
  • BDI指数上涨12.6%，BDTI上涨3.55%。
  • CCFI指数下跌0.74%，CBFI指数上涨2.34%。
• 煤炭库存：
  • 秦皇岛港库存557万吨，曹妃甸港库存298.6万吨，黄骅港库存164万吨，京唐港库存101万吨。
  • 六大电力集团煤炭库存1101.05万吨，可用天数15天，低于历史平均水平。

投资建议

• 航空板块：看好未来2年景气度持续向上，推荐国航、南航（当前PE低于历史中枢），并关注春秋航空2018年增长潜力。
• 航运板块：短期推荐中远海特，受益于BDI上涨及“一带一路”战略。
• 铁路板块：继续“强推”大秦铁路，低估值、高股息、稳健品种，目标价11元。
• 其他受益标的：五洲交通、渤海轮渡等有美元负债但美元业务较少的公司。

风险提示

• 油价大幅反弹
• 人民币大幅贬值
• 国内经济大幅下滑

推荐公司及评级

公司名称及代码	评级
中国国航（601111）	强推
建发股份（600153）	强推
大秦铁路（601006）	强推
广深铁路（601333）	强推
南方航空（600029）	推荐

分析师信息

• 组长、首席分析师：吴一凡（上海交通大学金融学硕士）
• 助理研究员：
  • 刘阳（上海交通大学工学硕士）
  • 肖祎（香港城市大学经济学硕士）
  • 王凯（华东师范大学经济学硕士）

华创行业投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%—20%之间

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上
• 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%—5%
• 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上