20170522-申万宏源-交运一周天地汇_航空四月表现良好等待旺季_中通Q1业绩大涨验证集中度提升_15页_903kb

2017年5月交运行业研究报告总结

核心内容

2017年5月，申万宏源交运行业研究报告对交通运输行业整体表现、各子行业数据及个股推荐进行了详细分析。报告指出，航空、快递、铁路、机场等行业均呈现出积极的发展态势，尤其是航空业在二季度有望业绩回升，而快递行业则因市场集中度提升及规模效应显现，表现出强劲增长。同时，报告强调了混改对行业的影响，并推荐了相关股票。

主要观点

1. 航空行业表现

• 四月运营数据良好：三大航（国航、东航、南航）1-4月累计ASK分别同比上升4.5%、9.4%与8.3%，RPK同比上升6.9%、10.4%与11.6%。平均客座率分别达到81.7%、80.8%与82.6%，均为近年来最好水平。
• 国内线表现优于国际线：与去年重点投放国际线不同，2017年四月三大航对国内线与国际线投放较为均衡，国内线ASK同比上升，国际线则出现小幅下降。
• 二季度业绩有望回升：报告认为，航空行业供需仍可维持紧平衡，国内整体票价水平将提升，预计二季度业绩将有明显改善。
• 推荐个股：推荐南方航空（600029）与东方航空（600115），认为其在国内航线布局及票价回升方面具有较大弹性，同时受益于混改政策。

2. 快递行业表现

• 中通Q1业绩大涨：中通快递一季度完成包裹11.75亿件，同比增长41.9%，远超行业增速31.5%。营收同比增长33.5%，高于行业增速27.4%。
• 市场集中度提升：行业集中度CR8达77.4%，较16年底回升1.7个百分点，显示出快递市场正逐步向头部企业集中。
• 行业趋势：价格战逐渐转为服务与盈利能力的竞争，小快递企业竞争力下降，而快递巨头因上市融资完成，资本实力增强，有望进一步扩大市场份额。
• 推荐个股：推荐韵达股份（002120）与申通快递（002468），认为其具备成本优势和成长潜力。

3. 铁路行业表现

• 铁路货运表现亮眼：2017年3月铁路货运量同比增长17.32%，货物周转量同比增长19.60%，显示出行业复苏迹象。
• 提价预期增强：铁路行业受益于国企改革红利，提价预期较强，建议关注大秦铁路（601006）与广深铁路（601333）。
• 混改推动发展：报告指出，民航业混改将成为全年主题，铁路行业也将受益于混改推进。

4. 机场行业表现

• 白云机场免税招标落地：非航收入稳步增长，推动机场板块上涨。
• 机场板块涨幅显著：2017年5月15日-21日期间，机场板块上涨7.47%，为各子行业涨幅最大。
• 推荐个股：上海机场（600048）与深圳机场（000089）被推荐，认为其具备增长潜力。

5. 航运行业表现

• 运价波动：波罗的海干散货指数（BDI）周下跌5.7%，但中国沿海集装箱运价指数（CCFI）周上涨1.3%。
• 行业复苏预期：报告认为，随着供需结构改善，航运行业有望迎来复苏。
• 推荐个股：中远海控（601919）与渤海轮渡（603167）被推荐，认为其具备盈利改善潜力。

关键信息

• 行业估值：交运行业估值向历史平均靠拢，部分子行业如航空、机场、铁路等估值相对合理，具备投资价值。
• 投资建议：
  • 行业推荐：看好航空、快递、铁路、航运等行业。
  • 个股推荐：推荐南方航空、东方航空、中国国航、韵达股份、申通快递、中储股份、楚天高速、大秦铁路、广深铁路等。
• 市场趋势：快递行业增速放缓至25.7%，但市场集中度提升，头部企业具备更强增长潜力。
• 政策影响：混改政策对航空与铁路行业产生积极影响，建议关注相关企业。
• 数据表现：2017年5月15日-21日，交通运输行业指数上涨1.53%，跑赢沪深300指数0.98个百分点。

行业数据回顾

航空行业

• 2017年3月民航客运量同比上升14%，旅客周转量同比上升15%，货邮运输量同比上升4%，货邮周转量同比上升8%。

机场行业

• 2017年4月上海机场旅客吞吐量同比上升5%，深圳机场同比上升9%，白云机场同比上升8%。

航运行业

• 波罗的海干散货指数（BDI）周下降5.7%，中国沿海集装箱运价指数（CCFI）周上涨1.3%，波罗的海原油油轮运价指数（BCT）周上涨3.2%。

港口行业

• 2017年4月全国主要港口货物吞吐量同比上升11%，外贸货物吞吐量同比上升12%，集装箱吞吐量同比上升11%，旅客吞吐量同比上升18%。

公路行业

• 2017年4月公路客运量同比下降4%，旅客周转量同比下降4%，但货运量同比上升9%，货物周转量同比上升8%。

重点研究报告摘要

• 行业层面：快递增速放缓，但航空行业在二季度有望业绩回升；机场免税招标落地，非航收入稳步增长；铁路与航运表现良好，物流行业景气高涨。
• 公司层面：多家公司如中远海控、建发股份、瑞茂通、申通快递等在Q1业绩表现超预期，部分公司因混改及业务拓展获得关注。

投资评级说明

• 证券评级：买入（Buy）表示证券相对强于市场20%以上；增持（Outperform）表示相对强于市场5%-20%；中性（Neutral）表示相对市场在-5%至+5%之间；减持（Underperform）表示相对弱于市场5%以下。
• 行业评级：看好（Overweight）表示行业超越整体市场表现；中性（Neutral）表示与整体市场基本持平；看淡（Underweight）表示弱于整体市场表现。
• 基准指数：沪深300指数。

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