20251221-中泰期货-天然橡胶周报_国内季节性累库存_整体延续震荡；关注1月下游是否补货_51页_2mb

天然橡胶周报总结

核心内容

2025年12月21日发布的天然橡胶周报分析了全球及国内的产量、出口、进口、库存及价格走势，并探讨了产业链供需状况与利润变化。报告指出，全球天然橡胶产量略增，但主产国出口至中国量环比增加，主要受中国进口需求上升及人民币升值预期影响。国内方面，11月进口量超预期，预计12月继续回升，同时季节性累库存趋势明显。

主要观点

1. 全球产量与出口情况

• 全球整体略增产，当前产区天气正常，割胶稳定，东南原料供应进入旺季。
• 泰国：2025年10月产量环比减少1.40千吨，1-10月产量同比增加2.08%。
• 印尼：产量环比减少2.90千吨，1-10月产量同比减少13.50%。
• 越南：产量环比增加8.40千吨，1-10月产量同比增加7.61%。
• 中国：产量环比减少7.70千吨，但1-10月产量同比增加10.05%，增产明显。
• 马来：产量环比增加1.40千吨，但1-10月产量同比减少7.25%。

2. 主产国出口至中国

• 泰国：2025年11月出口至中国量为24.571万吨，环比增加7.059万吨，1-11月累计出口量同比增加25%。
• 印尼：11月出口至中国量为3.771万吨，环比增加0.138万吨，1-11月累计出口量同比增加119%。
• 越南：11月出口至中国量为12.372万吨，环比增加1.040万吨，1-11月累计出口量同比减少5%。
• 科特迪瓦：11月出口至中国量为6.526万吨，环比增加2.316万吨，1-11月累计出口量同比增加36%。
• 马来：11月出口至中国量为4.266万吨，环比减少0.220万吨，1-11月累计出口量同比减少11%。

3. 国内进口与产量

• 全乳产量：2025年11月为1.58万吨，环比增加0.92万吨，1-11月累计产量同比减少17.47%。
• 总进口量：2025年11月为63.36万吨，环比增加13.27万吨，1-11月累计进口量同比增加17.1%。
• 乳胶进口量：2025年11月为4.72万吨，环比增加1.44万吨，1-11月累计进口量同比增加26.4%。
• 烟片进口量：2025年11月为3.54万吨，环比增加0.47万吨，1-11月累计进口量同比增加123.2%。
• 标胶进口量：2025年11月为16.88万吨，环比增加4.27万吨，1-11月累计进口量同比增加18.3%。
• 混合胶进口量：2025年11月为30.22万吨，环比增加4.55万吨，1-11月累计进口量同比增加7.6%。

4. 库存情况

• 总库存：2025年12月15日为110.15万吨，环比增加3.00万吨，同比减少7.6%。
• 浅色库存：2025年12月15日为34.27万吨，环比增加1.19万吨，同比减少30.8%。
• 深色库存：2025年12月15日为74.38万吨，环比增加1.81万吨，同比增加11.5%。
• 浅色-仓单：2025年12月15日为10.55万吨，环比增加1.23万吨，同比减少31.0%。
• 深色-标胶：2025年12月15日为13.92万吨，环比增加0.42万吨，同比增加11.3%。
• 深色-混合：2025年12月15日为42.14万吨，环比增加0.66万吨，同比增加6.2%。

5. 需求分析（轮胎）

• 全钢胎开工率：2025年12月19日为64.14%，环比微增0.07%，同比增加2.02%。
• 半钢胎开工率：2025年12月19日为71.39%，环比减少0.18%，同比减少7.67%。
• 全钢胎库存：2025年12月19日为41.91万吨，环比增加1.33万吨，同比减少1.18%。
• 半钢胎库存：2025年12月19日为46.48万吨，环比增加0.97万吨，同比增加6.03%。
• 全钢胎产量：2025年11月为1,301.00万条，环比增加59.00万条，同比增加9.1%。
• 半钢胎产量：2025年11月为5,831.00万条，环比增加663.00万条，同比增加3.2%。

6. 价格、价差、基差分析

• RU05与混合价差：2025年12月19日为755元/吨，环比微增10元，同比减少455元，维持或小幅震荡。
• 印标交割利润：2025年12月19日为-232元/吨，环比微增-26元，同比减少326元，维持或走高。
• 海南胶水：2025年12月19日为13,900元/吨，环比减少500元，同比减少3,300元，小幅震荡。
• 海南浓乳利润：2025年12月19日为914元/吨，环比增加325元，同比增加143元，走弱。
• 泰国杯胶：2025年12月19日为50.75泰铢/公斤，环比增加1泰铢，同比减少8.5泰铢，震荡。
• 泰国乳胶利润：2025年12月19日为22美元/吨，环比增加1美元，同比减少157美元，走弱。

关键信息

1. 供应与需求

• 国内供应：11月进口量超预期，预计12月继续回升，但需求端相对稳定。
• 库存：整体累库存明显，浅色胶累库存加快，深色胶因进口增加而累库存。
• 供需矛盾：1月或延续高进口，但需求亦将增加，需关注供需双强是否有新矛盾。

2. 成本与利润

• 原料价格：云南停割，海南临近停割，对成本端影响减弱。
• 加工利润：海南加工利润走弱，云南加工利润维持偏低。
• 进口利润：3L进口利润维持或略走高，泰国杯胶价格反弹，但整体上行空间受限。

3. 产业链动态

• ONI指数：反映产业链整体状况，近期波动不大。
• 降雨量：泰国、云南、海南降雨量均有所增加，影响原料供应与产量。
• 需求季节性：汽车销量及物流指数季节性波动，对需求端有一定支撑。

未来展望

• 价格走势：预计天然橡胶价格将延续震荡，关注1月供需变化。
• 操作建议：
  • 单边：震荡区间，目前无明显趋势。
  • 套利：12月中下旬泰国东北部工厂逐渐备货，RU-NR价差走弱，建议止盈观望。
  • 期权：继续关注卖看跌或逢高卖看涨机会。

结论

整体来看，天然橡胶市场在2025年11月表现出季节性累库存趋势，进口量超预期，但需求端相对稳定。未来需关注1月供需双强是否有新矛盾，以及天气变化对原料供应的影响。