20251221-国泰期货-天然橡胶周度报告_34页_3mb

国泰君安期货·能源化工天然橡胶周度报告总结

核心内容概览

本报告分析了2025年12月21日的天然橡胶市场情况，涵盖了行业资讯、行情走势、基本面数据、价差分析及市场策略等内容，旨在为投资者提供市场洞察和操作建议。

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主要观点总结

行情走势

• 内外盘橡胶小幅波动：本周内外盘橡胶价格小幅波动，其中RU小幅下跌，NR、SGX TSR20、JPX RSS3小幅上涨。
• 具体价格数据：
  • SHFE RU: 15190.00元/吨（环比-0.26%）
  • SICOM TSR20: 12390.00元/吨（环比+0.36%）
  • 新加坡TSR20: 173.70美分/千克（环比+0.40%）
  • 东京RSS3: 331.70日元/千克（环比+0.27%）

基差与月差

• 全乳-RU05基差: -340.00元/吨（环比-3.03%）
• 05-09月差: 20.00元/吨（环比-20.00%）
• 同比变化：
  • 全乳-RU05基差: +57.23%
  • 05-09月差: +111.43%

其他价差

• RU-NR价差: 2800.00元/吨（环比-2.95%）
• RU-BR价差: 4130.00元/吨（环比-6.77%）
• NR-SGX TSR20价差: 184.85元/吨（环比+48.32%）
• RU-JPX RSS3价差: 347.51元/吨（环比+32.46%）

深浅色价差

• 全乳-泰混价差: 380.00元/吨（环比-5.00%）
• 3L-泰混价差: 730.00元/吨（环比+4.29%）

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行业资讯

1. 中国轮胎出口增长：2025年前11个月，中国橡胶轮胎出口量达883万吨，同比增长3.7%；出口金额为1537亿元，同比增长2.5%。
2. 中国外胎产量下降：11月中国橡胶轮胎外胎产量同比下降2.6%，但1-11月累计产量同比增0.6%。
3. 美国轮胎进口增长：前三个季度美国轮胎累计进口量同比增6.6%，其中乘用车胎增4%，卡客车胎增8%，摩托车胎增17%。
4. 泰国橡胶价格稳定措施：泰国橡胶管理局追加22.8亿泰铢预算，计划收购杯胶块并加工成STR20标胶，目标每年消化25万吨橡胶，稳定价格并改善胶农收入。

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供给情况

泰国产区天气

• 泰南进入雨季，降雨量下降。
• 泰东北气温较低，雨季已过。

国内产区天气

• 海南、云南雨季基本结束。

原料价格

• 泰国杯胶价格: 50.58泰铢/公斤（环比+2.26%）
• 泰国胶水价格: 56.00泰铢/公斤（环比+1.36%）
• 海南胶水制全乳价格: 13000元/吨（环比+0.00%）
• 云南胶水制全乳价格: 13900元/吨（数据为12月3日）

原料价差

• 泰国胶水-杯价价差: 5.42泰铢/公斤（环比-6.39%）
• 海南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差: 900.00元/吨（环比-35.71%）
• 云南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差: 数据未更新

上游加工利润

• 泰国标胶利润: -602.00元/吨（环比-128.03%）
• 泰国烟片利润: 1345.00元/吨（环比-5.68%）
• 泰国浓乳利润: 223.77元/吨（环比-50.56%）
• 海南浓乳利润: 85.71元/吨（环比-43.11%）

泰国出口

• 10月泰国天胶出口总量: 410.38千吨（环比+15.49%）
• 标胶出口: 48.32千吨（环比+85.44%）
• 混合胶出口: 173.34千吨（环比+26.88%）

泰国出口中国

• 10月泰国天胶出口中国: 263.93千吨（环比+31.68%）
• 乳胶出口: 21.39千吨（环比+17.15%）
• 烟片出口: 20.06千吨（环比+4.95%）
• 标胶出口: 48.32千吨（环比+85.44%）

印尼出口

• 10月印尼天胶出口总量: 138.51千吨（环比-11.75%）
• 标胶出口: 10.62千吨（环比-16.87%）

越南出口

• 10月越南天胶出口总量: 184.01千吨（环比-14.16%）
• 标胶出口: 29.82千吨（环比+15.94%）

科特迪瓦出口

• 11月科特迪瓦天胶出口总量: 142.19千吨（环比-10.60%）
• 标胶出口中国: 50.16千吨（环比-14.99%）

中国橡胶进口

• 11月中国天然橡胶进口总量: 64.36万吨（环比+25.98%，同比+14.76%）
• 泰国混合胶进口: 15.81万吨（环比+42.36%）
• 泰国标胶进口: 4.34万吨（环比+61.70%）
• 越南混合胶进口: 9.35万吨（环比+1.92%）
• 越南标胶进口: 0.32万吨（环比-16.17%）

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需求情况

轮胎产能利用率

• 全钢胎产能利用率: 63.61%（环比-1.46%）
• 半钢胎产能利用率: 70.01%（环比-0.19%）

轮胎库存

• 全钢胎库存天数: 41.91天（环比+3.28%）
• 半钢胎库存天数: 46.48天（环比+2.13%）

轮胎出口与重卡销售

• 10月重卡销量: 10.62万辆（环比+0.58%）
• 11月乘用车销量: 303.73万辆（环比+2.56%）
• 11月轮胎出口: 全钢胎41.85万吨，半钢胎23.71万吨（环比小幅修复）

公路运输周转量

• 货物周转量: 7120.68亿吨·公里（环比+3.33%）
• 旅客周转量: 421.00万人·公里（环比-4.32%）

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库存情况

中国天然橡胶社会库存

• 12月19日库存: 115.29万吨（环比+2.63%）
• 深色胶库存: 74.82万吨（环比+2.50%）
• 浅色胶库存: 40.47万吨（环比+2.86%）

期货库存

• RU期货库存: 8.72万吨（环比+52.94%）
• RU期现库存: 11.09万吨（环比+5.06%）
• NR期货库存: 5.90万吨（环比-1.02%）
• NR期现库存: 6.11万吨（环比-0.98%）

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市场策略

• 单边策略: 观望
• 跨期策略: 1-5正套，旺产期预期或对5月压力更大
• 跨品种策略: 观察

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风险提示

• 洪涝等极端天气扰动
• 宏观事件冲击

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估值分析

• RU与NR主力价差: 2830元/吨（环比-35元/吨）
• 混合标胶与RU主力价差: -720元/吨（环比-50元/吨）

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总结

本周天然橡胶市场呈现震荡整理趋势。泰国原料价格高企，支撑胶价；中国库存继续累库，价格承压。需求端，轮胎企业控产延续，出口情况有所修复，但整体仍面临产销压力。泰国橡胶管理局推出价格稳定措施，有助于改善胶农收入及市场供需平衡。建议投资者保持观望态度，关注1-5正套策略及市场变化。