20251228-中泰期货-天然橡胶周报_情绪好转增仓上行_短期或震荡偏强_关注1月下游是否补货_51页_2mb

天然橡胶周报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年12月28日天然橡胶市场的主要数据和趋势，涵盖全球及国内产量、出口、进口、库存、需求、价格、利润及市场策略等方面，主要观点如下：

• 全球产量：全球整体略增产，其中泰国增产明显，印尼和越南产量有所下降，中国增产显著。
• 出口情况：主产国出口至中国环比增加，主要受中国进口积极性上升及人民币升值预期影响。
• 进口情况：中国11月进口量超预期，预计12月进口量继续回升，进口结构中烟片增长最多，主要受缅甸免关税政策影响。
• 库存情况：整体库存累增明显，浅色胶库存增长加快，深色胶库存因进口增加而增长，但库存水平低于去年。
• 需求分析：轮胎开工率整体稳定，需求端受季节性影响，1月下游补货可能对库存形成压力。
• 价格与利润：成本端影响减弱，但新产季减产对远月价格形成支撑，加工利润维持偏低水平。

主要观点

1. 全球产量与出口

• 泰国：2025年10月产量514.50千吨，环比增产36.00千吨，1-10月累计产量3,800.00千吨，同比增长2.99%。

• 印尼：2025年10月产量186.10千吨，环比下降2.90千吨，1-10月累计产量1,670.90千吨，同比下降13.50%。

• 越南：2025年10月产量134.00千吨，环比下降33.00千吨，1-10月累计产量1,050.90千吨，同比增长3.53%。

• 中国：2025年10月产量113.50千吨，环比下降7.70千吨，1-10月累计产量742.50千吨，同比增长10.05%。

• 马来：2025年10月产量29.70千吨，环比增产3.10千吨，1-10月累计产量287.10千吨，同比下降6.69%。

• 出口至中国：11月出口量51.51万吨，环比增加10.33万吨，主要受中国进口积极性上升及人民币升值预期影响。

2. 国内进口与库存

• 全乳进口：11月进口63.36万吨，环比增加13.27万吨，1-11月累计进口587.16万吨，同比增长17.1%。

• 乳胶进口：11月进口4.72万吨，环比增加1.44万吨，1-11月累计进口39.74万吨，同比增长26.4%。

• 烟片进口：11月进口3.54万吨，环比增加0.47万吨，1-11月累计进口28.99万吨，同比增长123.2%。

• 标胶进口：11月进口16.88万吨，环比增加4.27万吨，1-11月累计进口161.35万吨，同比增长18.3%。

• 混合胶进口：11月进口30.22万吨，环比增加4.55万吨，1-11月累计进口305.14万吨，同比增长7.6%。

• 库存情况：12月22日总库存为113.13万吨，环比增加2.98万吨，浅色胶库存增长加快，深色胶库存因进口增加而增长。

关键信息

1. 供需与库存

• 总库存：12月22日总库存为113.13万吨，环比增加2.98万吨，同比减少7.1%。
• 浅色库存：12月22日浅色库存为34.72万吨，环比增加0.45万吨，同比减少30.9%。
• 深色库存：12月22日深色库存为76.91万吨，环比增加2.53万吨，同比增加12.2%。
• 库存变化趋势：整体库存持续累增，但库存水平低于去年，预计1月下游补货将缓解库存压力。

2. 需求分析

• 轮胎开工率：全钢胎开工率61.95%，环比下降2.19%，半钢胎开工率72.05%，环比上升0.66%。
• 库存水平：全钢胎库存43.78万吨，环比增加1.87万吨；半钢胎库存46.86万吨，环比增加0.38万吨。
• 利润情况：全钢胎利润-25.43元/条，半钢胎利润45.76元/条，整体利润稳中略降。

3. 价格与利润

• 原料价格：云南全乳胶水停割，海南胶水价格13,900元/吨，环比持平，同比下跌3,100元/吨。
• 加工利润：海南浓乳利润1,014元/吨，环比上升100元/吨，同比下跌1,13元/吨；泰国乳胶利润50美元/吨，环比上升29美元/吨，同比下跌114美元/吨。
• 交割利润：RU05与混合价差955元/吨，印标交割利润-192元/吨，加工利润维持偏低水平。

市场策略

• 单边策略：建议逢高减仓，谨慎追涨。
• 套利策略：建议观望。
• 期权策略：回调时关注卖看跌机会。

结论

整体来看，天然橡胶市场情绪有所好转，增仓上行，短期或震荡偏强。关注1月下游补货情况，若需求增加则可能对价格形成支撑。同时，进口量持续上升，但库存水平仍低于去年，预计1月供需双强或有新矛盾。建议投资者关注市场走势及下游需求变化，谨慎操作。