20220206-华泰期货-橡胶月报_季节性累库_关注国内到港量_13页_740kb

天然橡胶2月市场分析总结

核心内容概述

2022年2月，天然橡胶市场面临季节性累库与供需变化的双重影响。全球进入季节性淡季，但泰国因前期雨水充沛及高价原料刺激，2月产量可能环比增加。国内则因船运缓解，进口量或出现逆季节性回升，导致港口库存压力加大，对橡胶价格形成短期冲击。整体市场预计呈现“先抑后扬”的走势，区间震荡格局将持续。

主要观点

供应端分析

• 全球供应：2月全球天然橡胶产量季节性下降，但因2012年种植高峰期的橡胶树仍处于产胶期，整体供应维持增长，增速环比下滑。
• 泰国供应：受前期雨水充足影响，泰国原料产出能力较强，加上高价原料刺激，2月产量或环比增加。
• 国内供应：2月国内主产区进入全面停割期，供应主要依赖进口。随着东南亚船期缓解，进口量有望回升，带来港口库存压力。

需求端分析

• 国内需求：2月为国内需求淡季，但冬奥会的举办可能延长工厂开工率提升时间。叠加轮胎厂成品库存较高，短期内原料采购意愿不强。
• 海外需求：海外汽车销量季节性回升，2月开始逐步改善。2021年海外芯片短缺影响较大，2022年有望缓解，推动汽车产量回升。
• 出口需求：国内轮胎出口需求仍维持较高水平，但受海外宽松政策退出影响，增速可能放缓。中美关系缓和也带动了对美轮胎出口回升。

关键信息

供应风险

• 国内港口库存加速累库风险较高，主要受进口量回升影响。
• 海外主产国（如泰国）原料仍滞留，出口压力可能延后，影响全球供应节奏。

需求预期

• 国内替换市场小幅改善，但整体需求仍偏弱。
• 重卡销售或小幅回暖，国内基建政策提供一定支撑。
• 轮胎出口需求维持，但增速受限于海外政策变化。

价格走势

• 2月橡胶价格预计呈现“先抑后扬”的走势，短期内价格承压，后期或逐步反弹。
• 价格区间震荡格局难以打破，需关注库存变化与需求恢复情况。

重要数据与图表

• 图1-图8：展示全球及主要国家2022年橡胶产量与种植面积变化，反映季节性与疫情对产量的影响。
• 图9-图22：显示泰国、印尼、中国等地的降雨量、出口量、进口量及价差变化，揭示供应与运输瓶颈。
• 图23-图26：反映国内港口库存、轮胎开工率等关键指标，提示国内累库风险与需求变化趋势。

投资策略

• 策略建议：中性
• 风险提示：
  • 库存大幅回升
  • 产区供应量大增
  • 需求继续示弱

投资咨询信息

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• 研究员：
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