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长城汽车Q3业绩总结

核心内容

长城汽车（601633）在2021年第三季度实现营收和利润的显著增长，尽管销量略有下降，但单车价格提升和产能调整使得公司整体业绩表现优于销量增长。公司持续推动产品矩阵迭代，并加速全球化布局，未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩表现：

  • 前三季度实现营收907.97亿元，同比增长46.1%；
  • 归母净利润49.45亿元，同比增长91.13%；
  • Q3单季营收288.69亿元，同比增长10.1%；
  • 归母净利润14.16亿元，同比下滑1.7%；
  • 单位单车价格同比提升18.3%，反映出产品结构优化和消费升级趋势。

• 产品矩阵升级：

  • 上半年推出全新坦克品牌，形成哈弗、皮卡、WEY、欧拉、坦克五大产品矩阵；
  • 新品如摩卡、玛奇朵、拿铁组合搭载咖啡智驾平台，取代旧款VV7系列；
  • 长城皮卡推出“5炮3弹”系列，抢占高端乘用皮卡市场；
  • 欧拉猫系列及坦克500等车型即将上市，进一步完善品牌布局。

• 海外市场拓展：

  • Q3海外出口销量达3.63万台，同比增长73.4%，环比增长10.4%；
  • 海外销量占比达13.6%，创单季新高；
  • 公司加快海外产能布局，如泰国罗勇府工厂改造及收购奔驰巴西工厂；
  • 2025年公司设定海外市场销量目标突破100万辆。

• 盈利预测：

  • 预计2021~2023年公司营业收入分别为1321亿元、1881亿元和2314亿元，年均复合增长率约28%；
  • 归母净利润分别为78亿元、123亿元和156亿元，年均复合增长率约58%；
  • EPS预计分别为0.84元、1.33元和1.69元；
  • ROE预计从9%提升至17%，盈利能力持续增强。

关键信息

财务指标概览

市场数据

• 当前价格：68.00元
• 52周价格区间：23.58-69.80元
• 总市值：628,095.24百万元
• 流通市值：413,396.05百万元
• 总股本：923,669.47万股
• 流通股本：607,935.37万股
• 日均成交额：1,331.48百万元
• 近一月换手率：0.38%

投资评级

• 评级：增持（维持）
• 评级依据：公司产品矩阵持续优化，新品推出带动销量和盈利提升，管理机制高效，应对芯片短缺影响能力强。

风险提示

• 汽车芯片短缺缓解速度不及预期；
• 新车型上市销量不及预期；
• 海外市场拓展不及预期。

投资建议

公司凭借产品矩阵优化和全球化战略，展现出较强的盈利能力和增长潜力。分析师看好其在芯片缓解和补库存需求带动下的销量和利润提升，维持“增持”评级。

分析师信息

• 刘虹辰：国海证券研究所证券分析师，北京理工大学硕士，5年证券从业经验；
• 石金漫：国海证券研究所证券分析师，香港理工大学理学硕士、工学学士，5年汽车、电力设备新能源行业研究经验；
• 多飞舟：国海证券研究所证券分析师，新南威尔士大学金融学硕士、西南财经大学经济学学士，2年资本市场从业经验；
• 仇百良：国海证券研究所证券分析师，北京科技大学车辆工程硕士，5年汽车产业从业经验，曾任职北汽蓝谷。