20210830-国海证券-长城汽车-601633.SH-事件点评_H1量价齐升_爆款不断催生销量_利润近一步提升_5页_762kb

长城汽车（601633）事件点评总结

核心内容概述

长城汽车在2021年上半年实现了显著的营收和利润增长，展现出较强的市场竞争力和盈利能力。公司发布半年报显示，上半年营收达到619.28亿元，同比增长72%，净利润为35.29亿元，同比增长208%。公司维持“增持”投资评级，认为其爆款车型的持续推出将带动销量和利润进一步提升。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2021年第二季度，公司实现营收308.11亿元，同比增长30.8%；净利润18.90亿元，同比增长5.2%；扣非归母净利润15.07亿元，同比增长-2.8%。
• 公司Q2单车均价提升至11.03万元，环比Q1的9.18万元增长20%，显示产品结构优化和盈利能力增强。
• Q2毛利率为17.39%，环比提升2.26个百分点，主要受益于高价高毛利车型销量增长及芯片短缺背景下对返利和折扣的调整。

2. 销量与市场表现

• 公司Q2销量为279,413台，环比Q1下滑17.35%，但整体仍表现出较强的市场韧性。
• 公司上半年海外出口量为6.2万台，同比增长1.4倍，占总销量的10%，海外业务占比持续提升。

3. 全球化战略持续推进

• 公司于8月18日宣布收购奔驰巴西工厂，预计2021年底前完成交割，改造后年产能将达10万辆。
• 公司计划在2025年实现销量400万辆，其中海外市场突破100万辆，显示出其国际化布局的决心。

4. 产品矩阵优化，爆款不断

• 公司构建了哈弗、长城皮卡、WEY、欧拉、坦克五大品牌矩阵，覆盖多个细分市场。
• 坦克品牌推出后反响热烈，长城炮连续13个月销量破万，稳居皮卡销量冠军；WEY摩卡和欧拉黑猫等车型市场关注度持续走高，销量增长显著。

5. 未来产品规划

• 下半年公司将推出哈弗神兽、哈弗H6S、WEY玛奇朵、WEY拿铁、欧拉樱桃猫、欧拉朋克猫、坦克500等新产品，进一步增强产品竞争力。

关键信息

财务预测

股票信息

• 当前价格：62.97元
• 52周价格区间：13.63-65.22元
• 总市值：579,505.28百万
• 流通市值：382,743.69百万
• 总股本：920,287.89万股
• 流通股：607,819.10万股
• 日均成交额：2,905.04百万
• 近一月换手率：0.00%

投资评级标准

• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。

风险提示

• 汽车芯片短缺缓解速度不及预期
• 新车型上市销量不及预期

研究员信息

• 石金漫：证券分析师，S0350520050001，邮箱：shijm01@ghzq.com.cn
• 仇百良：联系人，S0350121050003，邮箱：qiubl@ghzq.com.cn
• 多飞舟：研究员，主要覆盖智能汽车零部件和后市场板块。

投资建议

公司凭借产品结构优化、全球化战略推进及灵活的市场应对策略，展现出较强的盈利能力和增长潜力。预计未来三年公司将继续保持增长态势，2021~2023年营业收入分别为143亿元、190亿元和222亿元，归母净利润分别为89亿元、130亿元和159亿元。建议投资者关注其在新能源和全球化方面的布局进展。