20240403-国海证券-长城汽车-601633.SH-点评报告_3月销量延续增长_新能源_出海战略持续推进_5页_310kb

长城汽车（601633）近期研究评级为“增持”，维持原评级。报告基于公司3月产销数据，整体表现强劲，销量同比增长显著，并持续推进新能源与全球化战略。

在销量方面，3月公司汽车总销量达1003万辆，同比增长1102%，环比增长412%。分品牌看，哈弗、WEY、坦克等品牌销量均有大幅提升，分别增长1399%、18298%和586%，但欧拉品牌略有下降。1-3月累计销量275万辆，同比增长2511%。

新能源战略是核心驱动力。3月新能源汽车销量219万辆，同比增长6634%，1-3月累计592万辆，增长11282%。多家热门产品如坦克700 Hi4-T和哈弗二代大狗 Hi4版上市，搭载智能电混系统。3月3月，公司与芯动半导体合作，稳定SiC芯片供应，推动新能源关键部件升级。

全球化布局也加速推进。3月海外销售36万辆，同比增长6066%，1-3月累计928万辆，增长7851%。国际合作如与中远海运合作提升出海能力，坦克300 HEV进入墨西哥市场，多个品牌亮相泰国和印尼车展。公司坚持“生态出海”战略，计划进一步深化全球产品矩阵。

盈利预测方面，国海证券维持增持评级。预计2024-2026年营业收入分别为2397亿元、2743亿元、2995亿元，同比增速38%、14%、9%；归母净利润预计1099亿元、1382亿元、1920亿元，增速56%、26%、39%。当前股价PE估值约19倍，预计未来盈利能力提升。

风险包括汽车市场销量增速放缓、国际需求不稳定、汇率波动和技术发展不及预期等，需警惕潜在不确定性。

该报告强调公司高端化和电动化进程带来的业绩增量，看好其未来发展潜力。