20211027-国信证券-苏试试验-300416.SZ-2021年三季报点评_业绩略超预期_定增获批加速芯片检测成长_6页_1mb

苏试试验（300416）2021年三季报点评总结

核心内容

苏试试验（300416）2021年前三季度业绩略超预期，公司收入同比增长29.45%，归母净利润同比增长70.54%。单季度来看，21Q3营收同比增长22.48%，归母净利润同比增长79.02%。业绩增长主要得益于设备销售和试验服务的稳健增长，以及半导体芯片检测业务的快速增长。

公司毛利率和净利率同比分别提升3.43个pct和3.72个pct，主要受益于半导体芯片检测业务的盈利能力提升。期间费用率稳中有降，销售/管理/研发/财务费用率分别为6.50% /13.13% /7.02% /3.07%，同比变动-0.57/-1.09/+0.55/+0.00个pct。公司前三季度经营性现金流净额为0.76亿元，同比增长134.30%，显示回款情况良好。

主要观点

• 业绩表现：公司前三季度营收和净利润均实现显著增长，业绩略超预期。
• 业务增长：设备销售和试验服务业务保持稳健增长，半导体芯片检测业务成为增长亮点。
• 盈利能力提升：毛利率和净利率均有所提升，主要由半导体芯片检测业务带动。
• 费用控制：期间费用率稳中有降，费用管理能力较强。
• 现金流改善：经营性现金流净额显著增长，显示公司回款能力良好。

关键信息

定增计划

2021年8月，公司定增募资6亿元获批，拟发行不超过3500万股，用于以下项目：

• 实验室网络扩建项目：4.30亿元，其中：
  • 2.86亿元用于集成电路全产业链的可靠度验证与失效分析平台；
  • 0.75亿元用于宇航产品检测实验室扩建；
  • 0.68亿元用于高端制造中小企业产品可靠性综合检测平台；
• 补充流动资金：1.70亿元。

该定增计划将加快公司半导体检测和宇航产品检测能力的提升，满足相关产业的检测需求。

投资建议

维持“买入”评级，小幅上调公司2021-2023年归母净利润至1.83/2.41/3.19亿元，对应PE分别为35/27/20倍，显示市场对公司未来增长的看好。

风险提示

• 军工业务不及预期；
• 华为海思被制裁带来的风险；
• 行业竞争加剧。

盈利预测与财务指标

财务预测与估值

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

可比公司估值

投资评级定义

风险提示

• 军工业务不及预期；
• 华为海思被制裁带来的风险；
• 行业竞争加剧。