20220420-宝城期货-焦煤焦炭月报_利空风险逐渐堆积_4月煤焦不宜过分看多_18页_1mb
报告摘要
详细总结：4月煤焦不宜过分看多
核心内容
本文由宝城期货研究所黑色研究团队分析师阮俊涛撰写，主要分析了3月份焦炭和焦煤市场走势，以及4月份市场可能面临的利空风险。文章指出，尽管3月煤焦价格因俄乌冲突、成本支撑和钢厂复产等因素走强，但4月需警惕供应和需求端的不确定性，谨慎看多。
主要观点
- 市场背景：3月15日京津冀采暖季限产政策退出，钢铁行业全面复产，国际能源紧张局势加剧，推动国内煤价上涨。
- 价格走势：焦炭和焦煤期现货价格均上涨，但焦煤因供应端不确定性而存在回调风险。
- 供需分析：
- 供应端：焦煤去库幅度收窄，进口煤增量预期兑现，俄煤和蒙煤进口有望改善。
- 需求端：钢厂复产带动焦炭需求上升，但地产、基建需求仍偏弱，疫情对下游需求产生消极影响。
- 利空风险：4月需关注进口煤释放、焦炭出口政策收紧、粗钢平控政策及疫情超预期等风险因素。
- 投资建议：4月不宜过分看多，可关注焦煤供应利空兑现后的焦化利润做多机会。
关键信息
一、焦炭、焦煤价格
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焦炭现货市场：
- 2月下旬焦炭价格因成本支撑和钢厂复产而上涨。
- 3月焦炭共计4轮涨价落地，天津港准一级湿熄焦价格为3610元/吨，山东准一级湿熄焦价格为3460元/吨。
- 焦炭期价受俄乌冲突影响走高，但市场情绪逐渐降温，基差回归平水。
- 盘面焦化利润处于历史偏低水平，存在均值回归风险。
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焦煤现货市场：
- 焦煤价格在俄乌冲突和成本支撑下持续走高，达到去年11月以来次高。
- 唐山主焦煤为性价比较高的可交割品，仓单成本约3260元/吨。
- 市场出现恐高情绪，部分低硫主焦煤流拍。
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焦炭期货市场：
- 焦炭期价受俄乌冲突影响走高，但后期受进口煤增量预期影响回调。
- 期现价差由升水转为贴水，显示市场预期有所减弱。
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焦煤期货市场：
- 焦煤期价走势与焦炭趋同，但供应端利多因素存在不确定性。
- 基差由升水转为贴水，显示市场对焦煤供应端利空的担忧。
二、焦炭、焦煤库存
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焦炭库存：
- 3月库存呈现先降后增趋势，2月底库存处于低位，3月中旬逐步回升。
- 焦化厂产能利用率提升，焦炭产量增加，但钢厂库存可用天数下降，显示供需两增。
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焦煤库存：
- 3月焦煤库存延续去库，但去库幅度收窄，进口煤增量预期兑现。
- 煤矿库存堆积，显示市场买涨不买跌心理，未来库存变化关键在进口煤。
三、焦炭、焦煤供应分析
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焦炭供给：
- 2022年1-2月焦炭产量同比略降，但3月随着焦化利润恢复，产量有望增加。
- 焦化厂产能利用率提升，焦炭产量环比增加。
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焦煤供应：
- 2022年1-2月原煤产量同比增加，但焦煤产量受限于稀缺性和开采难度。
- 蒙煤进口开始好转，俄煤进口有望改善，但尚无明确消息。
四、焦炭、焦煤需求分析
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焦炭需求：
- 钢厂复产带动焦炭需求走强，但地产和基建需求疲弱，疫情对下游需求造成冲击。
- 高炉利润有限，限制焦炭需求进一步提升。
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焦煤需求：
- 焦化厂扩大生产，焦煤需求持续改善，但钢厂复产节奏可能受限。
- 焦煤进口增量预期存在，但需等待俄煤进口改善。
五、结论
- 短期走势：3月焦炭和焦煤价格因多重利好因素走强，但4月需关注供应和需求端的不确定性。
- 长期趋势：商品价格走势最终取决于自身基本面，当前煤焦供需格局良好，但估值偏高。
- 风险提示：4月存在进口煤释放、焦炭出口政策收紧、粗钢平控政策及疫情超预期等利空风险。
- 投资建议：建议投资者谨慎看多，可关注焦煤供应利空兑现后的焦化利润做多机会。
潜在利空风险
- 进口煤大量释放
- 焦炭出口政策收紧
- 粗钢平控政策
- 疫情影响超预期
分析师简介
- 阮俊涛：宝城期货研究所黑色研究小组焦炭、焦煤分析师。
- 教育背景：悉尼大学。
- 工作单位：宝城期货研究所。
附录：图表目录
- 图1、焦炭现货价格变化表
- 图2、焦炭现货价格走势图
- 图3、焦化利润走势图
- 图4、焦炭期货价格走势图
- 图5、焦炭基差走势图
- 图6、近3年盘面焦化利润
- 图7、焦煤现货价格变化表
- 图8、焦煤现货价格走势图
- 图9、焦煤期货价格走势图
- 图10、焦煤基差走势图
- 图11、焦炭库存情况
- 图12、焦煤库存情况
- 图13、焦炭月产量
- 图14、焦化厂开工情况
- 图15、原煤、炼焦煤产量走势图
- 图16、110家洗煤厂数据
- 图17、焦煤1-12月主要进口国进口情况
- 图18、全国炼焦煤进口情况
- 图19、钢厂当月产量走势图
- 图20、焦化厂开工情况
- 图21、独立焦企和钢厂焦煤日耗
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