20210405-招商期货-煤焦周度报告_焦炭不宜过分乐观_焦煤需待_蒙古疫情_发酵_23页_3mb

煤焦市场分析报告总结（2021年04月05日）

核心内容

本报告分析了2021年4月5日焦炭和焦煤的市场情况，包括价格走势、期货数据、库存与需求、价差结构以及相关风险提示。报告由招商期货研究员陶锐撰写，旨在为投资者提供对煤焦市场的洞察与操作建议。

主要观点

• 焦炭市场：

  • 焦炭价格在低估值和贸易商采购支撑下反弹，但已不再是“最便宜的原料”。
  • 产能宽松格局与预期未变，反弹后估值不再便宜。
  • 短期内需谨慎，不宜过分乐观；长期则建议逢高空配，关注“碳中和”对焦炭产能的潜在压制。

• 焦煤市场：

  • 焦煤价格受仓单压制，未能充分反映蒙古疫情导致的通关量下降。
  • 蒙煤减量事件可能在短期内加剧供给收缩，建议投资者关注远月合约。
  • 澳煤进口缺席及内矿产量见顶，导致供给缺口无法填补，远期仍看空。

关键信息

一、行情回顾

• 焦炭：周内虽有部分地区限产，但低估值与贸易商放量采购支撑价格上涨。
• 焦煤：由于仓单限制，未能有效交易蒙煤减量影响，价格未明显波动。

二、期货收盘价

三、市场动态

• 内需：不悲观，GDP增速、专项债额度、新旧基建推进等因素支撑需求。
• 外需：受疫情反弹影响，欧美国家需求环比走弱，部分国家重启封锁。
• 澳煤进口：持续缺席，对焦煤市场造成持续影响。
• 蒙煤通关：受疫情影响，通关量大幅下降，短期内难以恢复。

四、期现价格及价差分析

• 焦炭：港口库存增加，贸易商集港明显；价差中性，基差持续收缩。
• 焦煤：现货价格维持高位，但基差处于中性至偏强区间。
• 价差结构：焦炭价差高位徘徊，焦煤价差中性。

五、产能利用率与库存情况

• 焦炭：
  • 本周247家钢厂焦化厂环比去库，230家独立焦化厂开始去库。
  • 港口库存增加，整体仍处于垒库周期。
• 焦煤：
  • 本周样本内焦煤煤矿产能利用率环比微增，内矿生产阶段性见顶。
  • 247家钢厂焦化厂焦炭库存环比减少，独立焦企库存环比减少。
  • 煤矿库存整体环比减少，山西、河北、山东等地区库存变化不一。

六、下游需求

• 钢材库存：钢厂钢材库存环比减少，社会库存也有所下降。
• 螺纹与热卷：华东螺纹成本利润率环比上升，热卷成本利润率显著提高。
• 焦炭需求：钢厂焦炭需求整体中性，部分区域如华北、西北库存减少。

七、利润情况

• 焦炭：本周焦炭01盘面利润环比上升，05盘面利润显著增加。
• 焦煤：焦煤01盘面利润环比上升，05盘面利润也有所提升。

八、风险提示

• 焦企投产不及预期
• 澳煤进口超预期
• 终端需求不及预期
• 政策超预期

附：研究员简介

• 陶锐：招商期货黑色产业小组主管，重庆大学数量经济学研究生，注重基本面研究，擅长从细节挖掘产业投资机会。
• 证书编号：期货从业资格（F3042712），期货投资咨询资格（Z0015475）。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告内容基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性与完整性作出保证。
• 报告所含分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行决策并承担风险。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。