焦煤焦炭月报：利空风险逐渐堆积，4月煤焦不宜过分看多-20220420-宝城期货-18页_1mb

焦炭与焦煤市场分析总结

核心内容

本文由宝城期货研究所黑色研究团队分析师阮俊涛撰写，主要分析了3月焦炭与焦煤的市场表现、供需格局及未来走势。文章指出，尽管俄乌冲突对全球能源市场产生较大影响，推动国内煤价走强，但4月市场需警惕潜在的利空因素，焦煤焦炭虽基本面较好，但估值偏高，单边看多风险较大。

主要观点

1. 市场背景

• 3月15日，京津冀采暖季限产政策退出，钢铁行业全面复产。
• 俄乌冲突引发全球能源担忧，海外煤炭价格上涨，国内煤价受到支撑。
• 焦煤和焦炭期价受此影响走强，市场看涨氛围浓厚。

2. 价格走势

• 焦炭现货市场：2月下旬由于焦煤价格上涨，焦企亏损严重，2月22日开启首轮涨价。截至3月15日，共完成4轮涨价，现货价格升至高位。
• 焦炭期货市场：受地缘政治和成本支撑影响，期价一度走高，但随着进口煤增量预期和疫情担忧，市场情绪有所降温。
• 焦煤现货市场：价格持续上涨，达到去年11月以来次高点，但恐高情绪显现。
• 焦煤期货市场：期价在3月上旬受供应端担忧支撑走强，后因进口煤增量预期和疫情等因素回调，基差由升水转为贴水。

3. 库存情况

• 焦炭库存：3月库存先降后升，随着钢厂复产，焦炭供应回升，库存处于低位。
• 焦煤库存：3月库存持续去库，但去库幅度逐渐收窄，推测进口煤增量预期兑现。整体库存低位，但煤矿累库表明市场买涨不买跌心理。

4. 供应分析

• 焦炭供应：3月焦炭产量环比增加，产能利用率提升，但整体仍低于去年同期。
• 焦煤供应：国内焦煤产量维持高位，但焦煤煤矿稀缺，供应改善主要依赖进口。蒙煤通关量逐步恢复，俄煤进口有望改善。

5. 需求分析

• 焦炭需求：钢厂全面复产，铁水产量回升，但疫情和低利润抑制需求增长。
• 焦煤需求：焦化厂扩大生产，焦煤日耗增加，但进口煤增量释放仍需时间。

关键信息

• 利多因素：钢厂全面复产、国际煤价上涨、焦煤供应趋紧。
• 利空因素：
  • 进口煤大量释放
  • 焦炭出口政策收紧
  • 粗钢平控政策
  • 疫情影响超预期
• 焦化利润：目前处于历史偏低水平，后续有均值回归趋势。
• 市场操作建议：4月看多需谨慎，建议关注焦煤供应利空兑现后的焦化利润做多机会。

结论

• 焦炭与焦煤价格受俄乌冲突影响较大，但长期趋势仍由基本面决定。
• 4月市场关注点集中在焦煤供应端和焦炭需求端，进口煤增量及疫情发展是关键变量。
• 当前估值偏高，若俄煤进口改善，国内煤价或将阶段性回调，建议等待利空兑现后再布局焦化利润。

潜在利空风险

• 进口煤大量释放
• 焦炭出口政策收紧
• 粗钢平控政策
• 疫情影响超预期

分析师简介

• 阮俊涛，宝城期货研究所黑色研究小组分析师。
• 毕业于悉尼大学，专注于焦炭、焦煤研究。
• 坚持专业敬业、知行合一、走向世界的理念。

图表目录

• 图1：焦炭现货价格变化表
• 图2：焦炭现货价格走势图
• 图3：焦化利润走势图
• 图4：焦炭期货价格走势图
• 图5：焦炭基差走势图
• 图6：近3年盘面焦化利润
• 图7：焦煤现货价格变化表
• 图8：焦煤现货价格走势图
• 图9：焦煤期货价格走势图
• 图10：焦煤基差走势图
• 图11：焦炭库存情况
• 图12：焦煤库存情况
• 图13：焦炭月产量
• 图14：焦化厂开工情况
• 图15：原煤、炼焦煤产量走势图
• 图16：110家洗煤厂数据
• 图17：焦煤1-12月主要进口国进口情况
• 图18：全国炼焦煤进口情况
• 图19：钢厂当月产量走势图
• 图20：焦化厂开工情况
• 图21：独立焦企和钢厂焦煤日耗