20241118-华泰期货-焦煤焦炭年报_煤焦供需有望好转_外部边际影响加深_32页_7mb

华泰期货2025年焦煤焦炭市场展望总结

一、2024年回顾

1. 供需格局收缩
   焦煤产量因山西减产及环保检查大幅下滑，全年累计消费量同比下降14%，进口依存度升至218%。焦炭产能过剩加剧，产量同比减少2%。

2. 价格波动显著
   焦煤期货价格中枢下移，波动区间收窄；现货端蒙煤5#价格由高点到低点跌幅达600元/吨。焦炭现货价格累计跌幅超800元/吨，利润被持续压缩。

3. 进口结构多元化
   蒙古（48%）、俄罗斯（26%）为主要来源，美国、澳大利亚进口因价格优势短期增长，加拿大进口以长协为主呈平稳状态。

二、2025年展望

1. 焦煤方面

   • 产量恢复：山西政策限制缓解，全年产量预计增11%。
   • 进口延续：蒙古、俄罗斯保持主要供应地位，澳大利亚、美国规模取决于价差。全年进口量增长16%。
   • 需求预期：生铁产量增15%，带动焦煤消费量同比增17%。

2. 焦炭方面

   • 产能过剩：海外新增产能压力下，国内产能出清需时。2025年产量预计增长17%。
   • 消费增长：钢铁刺激政策下，焦炭消费量预计增15%，净出口量增长56%。

核心策略

价格底部支撑存在，紧盯钢材波动；需警惕进口超预期、政策趋严及消费下滑等风险因素。

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