焦煤焦炭期货季报-20230331-格林大华期货-22页_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了煤焦价格走势及影响因素，结合宏观环境、终端需求、产能变化和进口情况，对二季度煤焦市场进行了预判，并提出了相应的操作建议与风险提示。

主要观点

1. 煤焦价格走势预判

• 焦炭：预计二季度供需双增，但供需矛盾不突出，价格走势更依赖于下游钢材需求，预计期价将宽幅震荡，5月合约区间在2500-3200元/吨。
• 焦煤：二季度国内焦煤产量有增无减，进口量维持高位，进口格局可能重塑，预计期价区间在1600-2000元/吨。

2. 市场逻辑分析

焦炭

• 供需关系：一季度焦炭产量增加，但增速低于铁水产量，供需基本平衡。二季度焦炭产能继续净新增，但产量是否增加取决于钢厂利润和下游需求。
• 利润与成本：焦炭利润由亏损转为盈利，主要得益于焦煤价格下跌，成本降低。
• 库存与需求：焦炭库存不高，需求端回暖将推动产量提升，但钢厂利润压缩可能影响焦炭产量。

焦煤

• 国内产量：受煤矿安全检查和两会限产影响，一季度产量增速放缓，二季度产量有望回升，但同比增幅有限。
• 进口情况：
  • 蒙煤进口恢复至疫情前水平，但存在通关效率下降和蒙方态度反复等不确定性。
  • 俄煤进口受铁路运输限制影响，但后期随着运力恢复，进口量有望增加。
  • 澳煤进口逐步放开，预计对高卡煤市场形成补充，但短期内难以恢复至禁运前水平。
• 进口格局变化：未来可能形成蒙煤、俄煤、澳煤三足鼎立的局面，需密切关注中蒙、中澳煤炭贸易动态。

3. 操作建议

• 建议采取波段操作策略，关注5月合约走势，合理调整止盈线。
• 4月需关注主力合约移仓换月。

关键信息

产能与产量

• 焦炭产能：一季度净新增406万吨，预计二季度继续净新增，但产能不一定完全转化为产量。
• 焦煤产能：一季度国内焦煤产量同比增加5.8%，二季度产量有望回升。

产量数据

• 焦炭产量：1-2月焦炭产量7763万吨，同比增加4.4%；3月样本焦炭日产平均56.16万吨，预估全月产量4050万吨。
• 铁水产量：3月底铁水日产达243万吨，为近几年同期最高水平，预计二季度继续增加至250万吨左右。

进口数据

• 炼焦煤进口：1-2月进口1311万吨，同比增加54.6%；蒙煤和俄煤为主要进口来源，澳煤逐步恢复进口。
• 进口结构变化：预计未来俄煤和澳煤进口比重提升，蒙煤进口占比下降。

季节性规律

• 焦煤：2018年以来，5月下跌概率高达80%，4、6月上涨概率为60%。
• 焦炭：4、5、6月上涨概率分别为60%、40%和60%，6月上涨概率高达71%（2016-2022年）。

风险提示

• 终端需求：关注钢材消费是否持续回暖，以及终端需求对煤焦价格的影响。
• 政策因素：是否出台粗钢压减政策及其执行时间，将对焦炭和焦煤需求产生影响。
• 地缘政治：中蒙、中澳煤炭贸易变化，尤其是蒙煤通关效率和澳煤进口量波动，可能对焦煤进口格局造成影响。

作者信息

• 研究员：纪晓云
• 从业资格：F3066027
• 投资咨询：Z0011402
• 联系方式：(010)56711796

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