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格林大华期货纸浆早报总结（2021年12月1日）

核心内容概述

本报告分析了2021年12月1日纸浆市场的运行情况，重点围绕进口供应、港口库存、价格走势及下游需求等关键因素展开。整体来看，纸浆市场在短期内表现出震荡偏强的趋势，但需关注下游需求疲软及国际价格调整带来的潜在风险。

主要观点

• 短期走势：纸浆期价预计短期内震荡偏强，主要受到进口供应延迟及部分下游需求改善的支撑。
• 价格表现：山东银星针叶浆现货价格为5500元/吨，环比上涨75元/吨，显示市场对纸浆的短期需求有所回升。
• 库存变化：国内主要港口纸浆库存小幅下降，但仍处于较高水平，对价格形成一定支撑。
• 国际供应影响：加拿大纸浆厂因物流问题将停产16天，欧洲港口纸浆库存亦持续下降，显示全球供应端存在收紧迹象。

关键信息

利多因素

• 供应端影响：加拿大Cariboo浆厂因物流问题停产16天，影响进口供应。
• 库存下降：欧洲港口纸浆库存环比下降10.56%，同比下降21.53%，库存总量降至115.35万吨。
• 国内库存调整：截至11月25日，国内主要港口纸浆库存为193.68万吨，环比下降0.08%。
• 进口数据：10月我国纸浆进口量225.4万吨，环比下降2.42%；1-10月累计进口2513.2万吨，同比减少0.2%。
• 下游需求改善：部分文化纸企业开工率和库存出现分化，铜版纸开工率环比上升3.3%，双胶纸开工率环比上升3.53%，显示阶段性需求好转。

利空因素

• 下游开工偏低：尽管部分纸企开工有所修复，但整体开工水平仍处于偏低状态，实际需求增长有限。
• 国际价格下调：11月智利Arauco报价下调，银星价格为710美元/吨，较上期下调15美元/吨；名星价格为565美元/吨，较上期下调10美元/吨。

风险提示

• 人民币汇率波动：可能影响进口成本及国内纸浆价格。
• 原油价格波动：作为纸浆生产成本的一部分，原油价格变化可能对纸浆成本产生影响。
• 下游纸企开工情况：若开工率持续低迷，将抑制纸浆需求，对价格形成压力。
• 资金面变化：市场资金流动情况可能对期货价格产生短期扰动。

操作建议

• 建议多单继续持有，关注短期震荡偏强走势。

免责声明

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研究员信息

• 研究员：吴志桥
• 联系电话：15000295386
• 从业资格：F3085283