20230825-浦银国际证券-美团-W-03690.HK-毛利率改善推动利润超预期；预计三季度外卖放缓_到店酒旅保持强劲_6页_794kb

浦银国际证券对美团（3690HK）的研究报告指出，该公司的财务表现和业务增长强劲，具体包括2023年上半年收入达680亿元人民币，同比增长33%，高于市场预期的1%。毛利率出现显著改善，达到374%，相比市场预期的334%，主要归因于广告收入超出预期、单均配送成本下降和商品零售毛利率的提升。这推动调整后净利润为77亿元人民币，超市场预期的45亿元，净利润率升至113%，去年同期为40%。

核心本地商业收入同比增长39%至512亿元，其中配送、佣金和广告收入分别增长28%、48%和40%。供应链交易笔数增长32%，外卖业务和入驻商家表现强劲。到店酒旅业务交易额增长超120%，利润释放优于预期。

新业务收入增长18%至168亿元，经营亏损同比收窄24%至52亿元，亏损率降至31%。预计三季度外卖订单量增长可能放缓，但受益于暑期旺季和营销刺激，到店酒旅业务预计保持25%的同比增长率。

分析师维持“买入”评级，目标价180港元，对应2023和2024年市盈率分别为45倍和34倍。基于长期外卖渗透率提升的前景，报告看好其行业领先地位。投资风险包括竞争加剧和业务复苏不及预期。

报告还包括免责声明、权益披露和评级定义，强调数据来源和法律责任细节。