20170625-天风证券-纺织服装行业_ZARA凭_快_独领低迷零售_次新股关注延江股份_12页_934kb

纺织服装行业总结

核心内容概述

本报告聚焦纺织服装行业，分析市场动态、行业数据及重点公司表现，提出投资建议。整体来看，行业处于底部整固期，估值中枢下移，但行业龙头表现稳健，具备长期配置价值。重点推荐健盛集团，同时关注延江股份等次新股。

---

主要观点

1. 行情回顾及一周观点

• 整体市场：上周上证指数上涨1.11%，深圳成指上涨1.72%，创业板指下跌0.15%。
• 纺织服装板块：整体下跌1.76%，其中纺织板块下跌2.34%，服装板块下跌1.05%。
• 板块趋势：目前板块处于左侧底部整固期，无明显催化剂，估值中枢持续下移。
• 投资建议：建议从中长期角度配置有业绩支撑、估值合理的行业龙头，如华孚色纺、健盛集团、开润股份、歌力思等。
• 金股推荐：6月金股推荐健盛集团，其未来业绩增长空间较大，主要理由包括：
  • 净利润预测：不考虑并购影响，预计17-19年净利润分别为1.30、2.03、2.79亿元，备考净利润分别为1.95、2.83、3.74亿元。
  • 实际控制人增持：张茂义先生计划增持200-500万股，显示对公司未来发展的信心。
  • 与优秀港股对比：健盛集团正成为下游品牌企业优质核心供应商，发展空间较大。

2. 行业新闻精选

• 天猫618：服饰成交破10亿元，展现新零售趋势。
• 耐克裁员：裁员逾1000人，削减四分之一鞋款，应对销售放缓。
• Casper获Target融资：互联网床垫品牌获得1.7亿美元融资，显示市场对其潜力的认可。
• 绿色纺织品：市场开始青睐绿色纺织品，我国生态纺织业尚不成熟，未来发展空间大。
• Lululemon投资7mesh：合作开发高性能服装，拓展市场。
• Zara逆势增长：凭借“快”字策略，在低迷零售市场中脱颖而出，第一季度净利润增长18%。
• 百丽净利润下滑：净利润减少6.5亿元，面临转型挑战。
• 都市丽人上涨：14个交易日大涨50%，向复星承诺净利增长20%。
• 亚马逊推出新服务：推出“先试再买”服务Prime Wardrobe，加速颠覆实体零售。
• 山东如意IPO计划：旗下SMCP计划在巴黎进行IPO，拓展国际市场。

---

关键信息

行业数据

• 2017年5月：
  • 纺织品出口同比增长1.97%，累计增长0.63%。
  • 服装类出口同比下滑2.34%，累计下滑1.77%。
• 12月限额以上企业服装零售：
  • 同比增长7.40%，百家大型零售企业增长3%。
• 居民消费数据：
  • 2016年全年城镇居民人均可支配收入实际增长5.6%，支出增长5.7%。
  • 6月居民消费意愿比例为25.4%。
• 汇率数据：
  • 5月美元兑人民币平均汇率为6.8827，欧元兑人民币为7.6042，日元兑人民币为6.1331。
• 棉花价格及价差：
  • 国内328棉花价格为15,966元/吨，进口成本为15,020元/吨，价差946元/吨。
  • 本周内外棉纱价差为-550元/吨。
• 棉花供需：
  • 16/17年度中国棉花供求缺口为197万吨，全球为137万吨。
  • 假设中国棉花抛储量为250万吨，国储库存将降至639万吨。

重点标的推荐

股票代码	股票名称	收盘价（2017-06-23）	投资评级	EPS（元）	P/E（倍）
603558.SH	健盛集团	16.94	买入	0.28, 0.35, 0.55, 0.75	60.50, 48.40, 30.80, 22.59

---

公司公告精选

纺织制造

• 红豆股份：发布第一期员工持股计划及半年度业绩预增公告，净利润预增728%。
• 华孚色纺：第一期员工持股计划完毕。
• 新野纺织：非公开发行债券，规模4亿元，利率6.50%。
• 哈森股份：首次公开发行限售股上市流通。
• 梦洁股份：股权分割过户手续完成，主要股东持股比例增加。
• 维格娜丝：授予限制性股票，激励对象共146人。

服装家纺

• 跨境通：调整限制性股票回购价格，购买理财产品。
• 摩登大道：实际控制人解除质押，部分股东减持股份。
• 比音勒芬：变更保荐代表人。
• 雅戈尔：股东减持，购买理财产品。
• 美邦服饰：控股股东股权质押。
• 开润股份：使用闲置募集资金进行现金管理。

---

行业趋势与展望

• 行业整合：国内纺织企业正通过产业链整合提供一条龙服务，提升竞争力。
• 技术创新：具备技术创新能力的企业如申洲国际、超盈国际控股，发展前景较好。
• 市场潜力：绿色纺织品、高性能服装、互联网零售等新兴领域具备增长潜力。
• 出口趋势：纺织品出口保持增长，但服装类出口面临下滑压力。
• 棉花市场：国内棉花价格略高于进口成本，但棉纱价差为负，需关注成本控制与产能释放。

---

风险提示

• 宏观经济风险：经济波动可能影响终端需求。
• 终端需求不振：整体消费意愿较低，对行业增长形成压力。
• 企业运营风险：部分企业面临转型压力，需关注其运营状况。

---

总结

纺织服装行业整体处于底部整固期，估值中枢下移，但行业龙头具备增长潜力。健盛集团因业绩增长预期、实际控制人增持及产业链地位优势被重点推荐。同时，延江股份作为次新股，凭借差异化产品和成本控制，在高端无纺布市场占据领先地位。行业新闻显示，新零售、绿色纺织品及高性能服装等领域呈现增长趋势，而部分企业如百丽国际面临转型挑战。行业数据表明，尽管服装出口有所下滑，但纺织品出口仍保持增长，棉花市场供需缺口仍存在，需关注国内外价格差异及企业成本控制能力。