麦肯锡_中国企业海外并购_12页_2mb

中国企业海外并购“新常态”总结

核心内容

2020年中国海外并购交易量连续第五年下滑，与2016年峰值相比预计减少超过80%。在新冠疫情、贸易摩擦和地缘政治风险的叠加影响下，中国企业正逐步转向“有中国特色的系统性并购战略”，即通过每年至少两至三次中小型并购实现超过公司市值10%的外延式增长，以更好地把握未来海外投资的机遇。

主要观点

1. 中国海外并购进入“新常态”
   中国企业的海外并购正经历从激进扩张到审慎布局的转变，未来的并购活动将更加注重战略性和可持续性，而非盲目追求规模。

2. 疫情后的并购环境有利
   全球各国的量化宽松和财政刺激政策提高了市场流动性，降低了融资成本。同时，疫情导致的行业冲击为并购创造了机会，尤其是在交通物流、旅游与酒店业、基础材料和非必需消费品等领域。

3. 并购目的包括获取技术和分散风险
   中国企业通过海外并购获取关键技术、品牌和全球市场经验，以增强自身竞争力。同时，通过多元化布局分散风险，提高抗压能力。

4. 监管环境相对温和
   不涉及核心技术或国家安全的行业，中国企业海外并购面临的国内外监管压力相对较小，尤其在欧洲等地，监管机构仍持开放态度。

5. 系统性并购是成功关键
   系统性并购有助于穿越经济周期，创造更高的股东回报。它强调战略聚焦、交易逻辑清晰、整合规划周密，并且能够有效管理组织和文化差异。

6. 整合方式多样化
   根据交易逻辑，中国企业可以选择全方位整合、渐进式整合或相对独立的整合方式。每种方式都有其适用场景和成功要素。

关键信息

• 交易量与金额下降：2020年中国海外并购交易量和金额较2019年下降超过40%，预计短期内难以反转。
• 并购逻辑：中国投资者常采用三种并购逻辑——引进全球品牌或技术、输出国内成功模式、打造全球行业领袖。
• 成功要素：清晰的并购战略、合理的交易逻辑、良好的并购后整合计划，以及高层管理团队的积极参与。
• 整合模式：
  • 全方位整合：12至24个月内完成，适合技术引进或品牌整合。
  • 渐进式整合：3至5年逐步推进，适合输出成功模式或长期战略发展。
  • 相对独立整合：通过董事会进行战略管控，适合品牌代理或技术转移。
• 并购蓝图与执行：中国企业应建立清晰的并购蓝图，涵盖战略主题、投资标准、负责人和可投资资金。同时，需采用敏捷执行模式，灵活调动内外部资源。
• 系统性并购方法：包括CEO/CFO的快速决策、建立专职企业发展团队、整合规划与尽调同步推进等。

建议与展望

• 聚焦机会，开放心态：企业高层应主动与外部顾问、合作伙伴和市场专家交流，寻找潜在并购机会。
• 贯穿战略，创造价值：并购逻辑应与企业战略高度契合，价值创造需量化并贯穿整合全过程。
• 洞察标的，未雨绸缪：深入了解标的公司的使命、优势、劣势及文化背景，制定有针对性的风险应对方案。
• 循序渐进，稳步求成：通过中小型并购积累经验，为系统性并购打下基础，避免急于求成。
• 未来趋势：随着中国资本全球布局的深化，海外并购有望迎来新的增长周期。具备系统性并购能力和清晰战略的企业将更有可能在新一轮浪潮中脱颖而出。

结论

在当前复杂的国际环境中，中国企业正逐步从“大规模并购”转向“系统性并购”，强调战略聚焦与价值创造。通过建立清晰的并购蓝图、主动获取标的、合理整合与高效执行，中国企业有望在未来的海外并购中实现长期可持续增长。