20171025-安信证券-迈克生物-300463.SZ-业绩符合预期_三季度业绩呈现加速增长态势_5页_956kb

迈克生物2017年三季报总结

核心内容

迈克生物（300463.SZ）于2017年10月25日发布三季报，数据显示公司前三季度业绩表现良好，收入和利润均实现增长。公司第三季度收入与利润均呈现加速增长态势，收入同比增长35.80%，归母净利润同比增长30.44%，显示出公司业务发展的强劲势头。

主要观点

• 业绩增长：公司前三季度实现收入13.56亿元，同比增长29.56%；归母净利润2.98亿元，同比增长21.37%；扣非净利润2.87亿元，同比增长30.52%。第三季度收入与利润均超过上半年表现，体现出业绩加速增长的趋势。
• 主营业务表现：公司自主产品实现30%以上增长，代理产品实现20%以上增长，其中化学发光试剂延续上半年高增长态势，实现60%左右增长，生化试剂实现接近20%增长。
• 费用控制：销售费用率、管理费用率和财务费用率均有所下降，分别降至15.12%、7.4%和0.47%，费用控制良好，反映公司管理能力的提升。
• 现金流改善：第三季度经营性现金流净额由负转正，销售回款情况逐步向好，显示公司资金流动性增强。
• 新产品布局：全自动化学发光免疫分析仪I3000获批上市，具备高测速、大通量、可模块化等优势，有望切入三级医院等高端市场，带动化学发光业务二次腾飞。虽然预计不会对公司今年业务形成重大影响，但明年有望逐步拉动业务快速放量。

关键信息

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：33元
• 当前股价（2017-10-25）：26.28元
• 相关预测：预计公司2017年-2019年净利润分别为3.95亿、5.14亿、6.33亿，对应当前股价的PE分别为37X、29X、23X。

财务数据

• 收入与利润：公司主营收入和净利润均呈现持续增长，2017年预计达到2032.2亿元和394.8亿元，分别同比增长36.5%和26.5%。
• 费用率：销售费用率下降至15.12%，管理费用率降至7.4%，财务费用率降至0.47%。
• 现金流：第三季度经营活动产生现金流量为34.1亿元，较上半年明显改善。
• 资产负债情况：公司资产负债率有所下降，从2015年的15.7%降至2019年的12.2%，显示财务结构稳健。

公司发展

• 渠道整合：公司已并购6家渠道商，并计划设立全资子公司拓展华东市场，推动全国性渠道网络建设。
• 股东增持：公司一致行动人持续增持，合计持有公司39.56%股权，彰显对公司未来发展的信心。
• 产品线扩展：公司通过产品线和渠道并购的双轮驱动战略，逐步成长为IVD平台型领军企业。

风险提示

• 化学发光增长不达预期
• 外延并购不达预期
• 其他新产品研发上市进度缓慢

财务指标

公司评级体系

• 收益评级：买入-A（未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上）
• 风险评级：A（正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动）

其他信息

• 交易数据：公司总市值14,664.24百万元，流通市值7,830.93百万元，总股本558.00百万股，流通股本297.98百万股。
• 股价表现：公司股价在2017年10月25日为26.28元，12个月价格区间为21.01/27.30元。
• 分析师声明：崔文亮声明，本人具有证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责，保证信息来源合法合规。

总结

迈克生物在2017年前三季度业绩表现良好，收入和利润均实现增长，特别是第三季度业绩加速增长，显示出公司业务发展的强劲势头。公司通过渠道整合和产品线扩展的双轮驱动战略，逐步成长为IVD平台型领军企业。同时，公司一致行动人持续增持，彰显对公司未来发展的信心。虽然面临一定的风险，但整体发展态势积极，值得投资者关注。