20150717-西南证券-迈克生物-300463.SZ-最具国际水准的中国体外诊断企业_20页_1mb

报告摘要

迈克生物（300463）调研报告总结

核心内容

迈克生物是中国最具国际水准的体外诊断企业之一，凭借自主研发和代理销售的双轮驱动模式，迅速成长为全国领先的体外诊断企业。公司成立于1994年，主营业务包括体外诊断产品的研发、生产和销售，以及代理国外知名品牌产品。公司目前在全国范围内拥有广泛的营销和服务网络，覆盖3000余家医院，其产品种类丰富，能够满足医院90%的常规检测项目。

主要观点

化学发光技术赋予高成长性：化学发光作为免疫诊断的主要技术，具有灵敏度高、自动化程度高、检测速度快等优点，预计2015年市场规模将达70亿元。迈克生物是国内少数掌握核心技术并能实现规模化生产的企业，凭借高性价比，有望实现进口替代。
综合研发平台支撑大企业格局：公司研发投入强度位居行业前列，近三年复合增速达35%。公司已建立覆盖体外诊断主要技术领域的研发平台，包括免疫诊断、分子诊断、血液学诊断等，为中长期发展奠定了坚实基础。
国际领先的量值溯源能力：迈克生物是国内最早开展量值溯源的企业之一，是IFCC会员和CNAS认可的医学参考实验室。公司参与国际能力验证实验，连续七年100%通过，其量值溯源能力在国内乃至国际均独树一帜，是其核心竞争力之一。
盈利预测与投资建议：预计2015-2017年公司EPS分别为1.56元、1.98元和2.42元，对应PE分别为54倍、42倍和34倍。考虑到其技术优势和市场潜力，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

公司发展：公司从西南地区起步，逐步走向全国，建立了多个销售子公司和办事处，营销网络覆盖全国。
产品结构：公司自产产品在收入和毛利中的占比逐年提升，2014年自产产品占收入45%、毛利54%。代理产品和自产产品在营销渠道上互补，共同推动公司发展。
研发成果：公司已取得43项科研项目成果，69项专利，247项产品注册证书。其研发团队和投入为公司技术发展和产品创新提供了强大支撑。
市场前景：化学发光、分子诊断、POCT等技术领域发展潜力巨大。公司已布局这些前沿领域，并具备向国际市场拓展的能力。
财务数据：
- 2015-2017年营业收入预计分别为1180.78亿元、1495.35亿元和1843.30亿元，年复合增长率分别为26.31%、26.64%和23.27%。
- 归属母公司净利润预计分别为289.98亿元、369.00亿元和449.98亿元，年复合增长率分别为28.19%、27.25%和21.95%。
- EPS分别为1.56元、1.98元和2.42元，PE分别为54倍、42倍和34倍。