20250317-东吴证券-建筑装饰行业跟踪周报_政府债券发行加快_关注资金到位对基建实物量影响_11页_637kb

建筑装饰行业跟踪周报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年3月10日至14日期间建筑装饰行业的表现及发展趋势，重点聚焦政策导向、金融数据、行业动态及投资建议等方面。报告指出，在宏观政策积极有为的背景下，基建投资实物需求有望改善，同时国际工程及细分领域如装配式建筑、低空经济、新能源等具备增长潜力。

主要观点

1. 政策导向积极，基建投资有望改善

• 政策靠前发力：国务院第八次全体会议部署了2025年重点工作，包括提振消费、建设全国统一大市场、“人工智能+”行动、制造业转型升级及新型城镇化等，强调宏观政策积极有为，推动超长期特别国债等工具加速实施。
• 财政发力支持基建：2月新增政府债券融资达1.7万亿元，同比多增1.1万亿元，主要得益于置换债加快发行。随着财政政策的持续发力，基建链条资金支持有望增强，带动实物工作量提升。
• 经济增长目标与财政安排：政府工作报告提出2025年经济增长目标为5%左右，赤字率拟按4%安排，强调提高投资效益与扩大国内需求。

2. 建筑央企及地方国企估值修复机会

• 报表质量改善预期：国资考核优化将促进央企经营质量提升，地方化债落地有助于改善建筑央企的财务报表质量。
• 中长期资金入市：保险及社保等中长期资金入市可能利好低估值、稳定分红的行业龙头及破净央国企，推动估值修复。
• 推荐标的：建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建央企和地方国企，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。

3. 出海业务持续增长，一带一路推进加码

• 对外承包工程增长：2024年我国对外承包工程业务完成营业额同比增长3.1%，新签合同金额同比增长1.1%，创历史新高。
• 国际工程需求景气：随着一带一路战略推进，海外工程需求有望保持，相关业务将逐渐兑现为订单和业绩。
• 推荐个股：建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。

4. 新业务增长点明确，细分领域景气度提升

• 装配式建筑：部分企业布局装配式建筑，相关标的如鸿路钢构、华阳国际有望受益。
• 低空经济：地方政策持续催化，建筑和基建设计院板块值得关注，推荐中交设计、设计总院、华设集团等。
• 半导体洁净室：相关领域景气度延续，关注亚翔集成、柏诚股份等。

关键信息

金融数据亮点

• 2月新增信贷：1.01万亿元，同比少增0.44万亿元。
• 2月新增社融：2.23万亿元，同比多增0.74万亿元，社融存量同比增速为8.2%，较上月加快0.2个百分点。
• 政府债券融资：新增1.7万亿元，同比多增1.1万亿元，成为社融增长的重要支撑。

行业表现

• 本周建筑装饰板块：涨跌幅为1.6%，略优于沪深300（1.59%）和万得全A（1.49%）。
• 板块涨跌幅前五：东易日盛（+21.75%）、金诚信（+7.60%）、*ST全筑（+6.79%）、四川路桥（+5.26%）、风语筑（+4.69%）。
• 板块涨跌幅后五：苏交科（-1.19%）、蒙草生态（-1.73%）、鸿路钢构（-1.74%）、中粮科工（-3.33%）、中化岩土（-3.46%）。

风险提示

• 地产信用风险失控：地产行业仍面临较大不确定性。
• 政策定力超预期：政策执行力度可能影响市场预期。
• 国企改革进展低于预期：改革节奏可能影响企业经营质量与估值修复速度。

行业动态

一带一路进展

• 印尼鲁班工坊智能制造中心：由中国扬州工业职业技术学院与印尼穆罕默迪亚大学共建，旨在培养高素质技能人才。
• 义乌至宁波舟山港海铁联运班列：累计业务量达100万标准箱，年均增长超10%，2024年同比增长10.6%。
• 中国电建签约沙特电站项目：签约Rumah1和Nairyah1两个联合循环电站项目，总装机容量为3600兆瓦。
• 广西北投集团中标博茨瓦纳公路项目：项目按中国二级公路标准建设，全长约6.6公里，设计时速80公里。
• 中电工程西北电力设计院签署阿塞拜疆光伏项目：签署比利亚苏瓦尔445兆瓦及班卡315兆瓦光伏项目EPC合同。

投资建议

• 关注估值修复机会：重点推荐估值低、业绩稳健的基建央企及地方国企，如中国交建、中国电建、中国中铁。
• 布局出海板块：国际工程业务有望受益于一带一路推进，推荐中材国际、上海港湾、中工国际等。
• 把握细分领域增长：装配式建筑、低空经济、半导体洁净室等新业务方向具备投资潜力，建议关注相关企业如鸿路钢构、华阳国际、中交设计、亚翔集成等。

数据来源

• Wind、东吴证券研究所、新华社、各公司公众号等。