20250420-东吴证券-建筑装饰行业跟踪周报_基建投资改善_继续关注水利_钢结构_国际工程等板块_12页_884kb

建筑装饰行业跟踪周报总结

核心内容

1. 行业整体表现

本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅为 1.25%，显著高于同期沪深300（0.59%）和万得全A指数（0.39%），超额收益分别为 0.66% 和 0.86%。

2. 行业政策与经济数据

• 一季度经济数据：GDP同比增长 5.4%，内需中的工业、消费、基建投资等表现亮眼，基建投资累计同比增速加快至 5.8%，其中水利类投资增长 36.8%，公共设施管理类回归小幅正增长，交通类投资有所放缓。
• 地产数据：1-3月地产投资、销售、新开工、竣工面积累计同比分别为 -9.9% / -3.0% / -24.4% / -14.3%，销售、新开工和竣工较前值有所改善。
• 实物需求：水泥产量降幅收窄至 -1.4%，3月单月同比增长 2.5%，建筑及装潢材料零售额同比持平，反映财政政策对基建和家居建材需求的拉动。

3. 宏观政策展望

• 随着美国加征关税和贸易摩擦升级，外需不确定性增加，宏观政策有望进一步发力，加强稳内需对冲外需下行。
• 基建投资和重点区域建设可能迎来政策加码，利好基建地产链景气度回升。
• 保险及社保等中长期增量资金入市，有利于低估值、稳定分红的行业龙头和破净央国企估值修复。

4. 海外工程需求

• 2024年我国对外承包工程业务完成营业额同比增长 3.1%，新签合同金额同比增长 1.1%，创历史新高。
• 中国与越南、马来西亚、柬埔寨三国达成上百项合作成果，推动“一带一路”旗舰项目落地，利好海外工程需求景气度延续。
• 建议关注国际工程板块，推荐中材国际、上海港湾，关注中工国际、北方国际、中钢国际等。

5. 需求结构亮点

• 部分专业制造工程细分领域、装配式建筑、节能降碳及新能源相关基建领域景气度较高。
• 建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际；半导体洁净室方向的亚翔集成、柏诚股份。
• 低空经济相关地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，如中交设计、设计总院、华设集团。

主要观点

• 基建投资持续改善：财政发力支持下，基建投资延续景气态势，水利类投资表现尤为突出。
• 地产投资承压但有所改善：尽管地产投资仍面临压力，但销售、新开工和竣工数据有所回升。
• 政策导向积极：宏观政策积极导向延续，专项债和超长期特别国债加快发行，有望带动基建和地产链景气度回升。
• 出海机会凸显：一带一路战略推进或加码，海外工程需求有望保持增长。
• 估值修复机会：建议关注低估值、稳定分红的行业龙头和破净央国企，把握估值修复机会。

关键信息

本周行情回顾

• 建筑装饰板块涨幅前五：中铝国际（+22.03%）、东珠生态（+17.84%）、富煌钢构（+15.12%）、华建集团（+14.73%）、风语筑（+10.29%）。
• 建筑装饰板块涨幅后五：中材国际（-1.90%）、中铁装配（-3.00%）、鸿路钢构（-8.19%）、东易日盛（-8.84%）、中粮科工（-12.04%）。

风险提示

• 地产信用风险失控
• 政策定力超预期
• 国企改革进展低于预期

估值表（部分公司）

一些建议

• 关注基建龙头：推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。
• 关注出海机会：推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。
• 关注新业务增量：推荐鸿路钢构、华阳国际、亚翔集成、柏诚股份等。
• 关注设计院板块：推荐中交设计、设计总院、华设集团等。

一些建议的依据

• 政策支持：专项债和超长期特别国债加快发行，支持基建和地产投资。
• 海外合作：一带一路战略推进，与东盟国家合作不断深化。
• 需求改善：水利、装配式建筑等细分领域需求增长明显。
• 估值修复：低估值、稳定分红的行业龙头和破净央国企具备估值修复潜力。