20250525-东吴证券-建筑装饰行业跟踪周报_基建投资保持平稳_关注水利_洁净室等专业工程领域_11页_672kb

行业跟踪周报总结

行业走势

2025年5月19日-25日期间，建筑装饰板块（SW）下跌0.97%，同期沪深300指数下跌1.8%，万得全A指数下跌6.3%。板块超额收益分别为-0.79%和-0.34%。从数据来看，基建投资保持平稳增长，累计同比增长58%。其中水利管理业投资增长307%，水上运输业增长269%，航空运输业增长139%，公共设施管理类小幅回升。但地产投资/销售/新开工/竣工面积累计分别同比-103%/-28%/-238%/-169%，表明地产及市政类实物需求仍偏弱。水泥产量同比下降28%，建筑装潢材料零售额同比+23%（4月单月+97%），显示促消费政策初见成效。

政策与数据变化

国家统计局数据显示，1-4月基建投资增速与前值持平，财政发力推动实物量落地。但海外工程需求受贸易摩擦影响，企业需加强海外市场布局。商务部数据显示，2025年前4个月对外承包工程完成营业额4711亿美元（+68%），新签合同额7659亿美元（+224%）。其中"一带一路"国家新签合同额6454亿美元（+174%），反映海外基建合作保持热度。4月建筑PMI环比回落，新订单指数持续走低，显示项目预期仍偏弱。政治局会议强调要强化底线思维，推进增量政策支持和融资端改善，二季度基建投资或迎来政策加码。

投资建议

基建领域：建议关注估值处于历史低位、业绩稳健的央企和地方国企，重点推荐中国交建、中国电建、中国中铁，同时关注中国核建、中国化学等。出海方向：推荐中材国际、上海港湾，关注中工国际、北方国际、中钢国际等具备海外工程布局的企业。细分赛道：重点挖掘专业工程领域机会，如节能降碳、新能源相关的基建项目（建议关注鸿路钢构、华阳国际），以及半导体洁净室（关注亚翔集成、柏诚股份）。此外，一带一路相关项目如洪都拉斯输变电、菲律宾土石坝、摩洛哥高铁钢轨采购等已取得进展。

风险提示

需警惕地产信用风险失控、政策力度超预期、国企改革进展不及预期等潜在风险。