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转债市场周报总结

核心内容

上周转债市场整体呈现上涨趋势，中证转债指数全周上涨1.08%，价格中位数上涨0.63%，算术平均平价上涨1.39%。尽管市场情绪有所降温，但权益市场仍保持上升趋势，机构对市场未来表现持乐观态度，转债估值受到较强支撑。

主要观点

• 市场情绪高涨：随着权益市场上涨，投资者情绪高涨，转债ETF持续净流入，新券表现强势。
• 估值接近历史高位：当前市场价格、各平价区间转债估值已接近历史100%分位数，但机构对踏空的担忧大于下跌的恐惧，继续看好市场。
• 主题行情切换：市场焦点从商业航天转向AI应用、半导体设备等领域，相关转债表现优异。
• 行业分化明显：不同行业表现差异显著，成长型行业如计算机、电子、传媒等涨幅较大，而周期型行业如国防军工、房地产等表现较弱。

关键信息

股市表现

• 上周A股先扬后抑，全市场日成交额创历史新高，周三达到3.99万亿元。
• 周一三大指数上涨，周二是调整，周三是分化，周四是分化，周五是调整。
• 主要板块中，AI应用、半导体设备等板块活跃，而商业航天、红利板块表现落后。

债市表现

• 债市收益率有所下行，周四央行调降结构性货币政策工具利率，周五10年期国债利率收于1.84%，较前周下行3.58bp。
• 债市受到权益市场上涨影响减弱，市场预期调整。

转债市场表现

• 转债个券多数上涨，中证转债指数全周上涨1.08%，价格中位数上涨0.63%，算术平均平价上涨1.39%。
• 转股溢价率下降0.64%，高平价区间的偏股型转债溢价率明显上升。
• 转债总成交额为5096.15亿元，日均成交额为1019.23亿元，较前周有所抬升。

行业涨幅排名

• 涨幅前五：计算机（4.92%）、电子（4.63%）、传媒（4.62%）、机械设备（4.32%）、有色金属（3.82%）。
• 跌幅前五：国防军工（-5.17%）、建筑材料（-3.23%）、煤炭（-2.06%）、交通运输（-1.38%）、环保（-0.65%）。

个券涨幅与跌幅

• 涨幅靠前：华医（半导体洁净室）、鼎捷（AI应用）、浩瀚（AI软件）、精测转2（半导体设备）、伟测（IC封测）。
• 跌幅靠前：再22（商业航天）、天箭（商业航天）、广联（商业航天）、沪工（商业航天）、神通（机器人）。

估值数据

• 偏股型转债平均转股溢价率位于历史高位，各平价区间平均溢价率分别为：
  • 平价在80-90元区间：52.01%
  • 平价在90-100元区间：41.63%
  • 平价在100-110元区间：33.21%
  • 平价在110-120元区间：26.22%
  • 平价在120-130元区间：21.03%
  • 平价在130元以上区间：21.08%
• 偏债型转债中平价在70元以下的平均YTM为-4.26%，处于历史低位。
• 全部转债的平均隐含波动率为51.03%，与正股长期实际波动率差额为9.85%，均处于历史高位。

一级市场动态

• 上周（2026/1/12-2026/1/16）有3只转债上市，分别为尚太转债、耐普转02、澳弘转债、双乐转债、金05转债。
• 上周新增交易所同意注册的有4家，交易所受理的有6家，股东大会通过的有2家，董事会预案的有10家。
• 截至1月16日，待发可转债共计99只，合计规模1551.4亿元，其中已被同意注册的9只，规模合计86.9亿元；已获上市委通过的1只，规模合计3.8亿元。

策略建议

相对收益

• 建议关注偏股高胜率的行业，如锂电（涨价逐步落地，海内外需求景气）、半导体设备与材料（长鑫长存扩产、国产化率提升）、化工（聚酯产业链反内卷）、券商（受益于股市成交放量，前期滞涨）。

绝对收益

• 建议关注尚且滞涨行业的低估值龙头，包括两轮车、美容护理、建筑设计、生猪养殖等。

风险提示

• 海外市场动荡，存在不确定性。

相关研究报告

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