20260118-中银证券-策略周报_春躁_行情面临短期压力_18页_1mb

策略周报总结

核心内容

2026年1月18日发布的策略周报指出，A股市场正处于“春躁”行情的关键阶段，面临短期压力位的考验。市场整固压力主要来自三个层面：海外宏观环境复杂化、美联储货币政策不确定性增加、以及国内监管层引导市场平稳运行。尽管市场情绪较为高亢，但需注意估值风险与监管逆周期调节风险。

主要观点

• 短期调整：市场短期调整源于前期超涨与事件扰动带来的情绪冲击，但AI应用行情的三重逻辑（宏观流动性、产业趋势、业绩验证）未破，行情后续有望延续。
• 乐观但不贪婪：当前市场估值分位水平较高，不宜盲目乐观，需关注“2X”中枢全年上行带来的指数空间，把握节奏。
• 板块轮动：市场担心商业航天板块降温会引发其他概念板块同步下跌，但实际中“此消彼长”概率更大，资金向半导体、光伏、机器人等板块集中。
• 外资动向：2025年Q4陆股通配置更偏向资源品与产业趋势，对新能源、半导体、高端制造及资源类龙头加仓，对传统消费、医药及部分金融权重股减仓。

关键信息

宏观背景

• 海外经济：美国处于中期选举年，经济呈现“K型复苏”，政策路径面临再平衡，增加外部不确定性。
• 美联储政策：市场对1月降息预期较低，流动性边际收紧，限制了风险资产估值扩张空间。
• 国内监管：上调融资保证金比例，通过逆周期调节与交易监管“降温稳态”，避免市场波动被放大。

市场表现

• A股整体：万得全A指数本周上涨0.49%，1月上涨5.62%，年初以来上涨5.62%。
• 资金流向：主力资金净卖出827.77亿元，ETF净赎回规模创13个月新高，资金更青睐计算机、电子、传媒等行业。
• 行业表现：计算机、电子、传媒涨幅居前；国防军工、非银金融、银行净流出较多。

AI应用行情

• 行情延续：AI应用行情未完，产业突围拐点来临，宏观流动性、产业趋势与业绩验证三重因素支撑行情延续。
• 聚焦基本面：软件应用行情将从普涨走向聚焦，强基本面个股有望占优。
• 三季报表现：AI应用板块营收增速由2025年中报的0.74%上升至1.55%，为2023年以来最高水平。

外资配置

• 增配方向：资源品（如有色金属）与部分制造板块（如新能源、半导体）获增配。
• 减配方向：传统防御板块（如食品饮料、医药生物）市值回落，外资阶段性降低配置权重。
• 科技布局：外资对硬科技与产业链关键环节更感兴趣，电子板块内部结构再平衡，对消费电子及前期涨幅高标的敏感度较高。

风险提示

1. 政策风险：政策落地不及预期，宏观经济波动超预期。
2. 市场波动风险：市场可能出现短期波动。
3. 海外经济风险：海外经济超预期衰退或流动性风险。

评级体系

• 公司投资评级：

  • 买入：预计股价未来6-12个月超越基准指数20%以上；
  • 增持：预计股价未来6-12个月超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预计股价未来6-12个月相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
  • 减持：预计股价未来6-12个月相对基准指数跌幅在10%以上；
  • 未有评级：因无法获取必要资料或其他原因未给出明确评级。

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预计行业指数表现强于基准指数；
  • 中性：预计行业指数表现基本与基准指数持平；
  • 弱于大市：预计行业指数表现弱于基准指数；
  • 未有评级：因无法获取必要资料或其他原因未给出明确评级。

附录

• 披露声明：本报告准确表述了证券分析师的个人观点，不构成投资建议。
• 免责声明：本报告内容基于现状，不构成任何保证，可随时更改，不承担因使用本报告而产生的任何责任或损失。
• 风险提示：投资者需独立判断，不能直接依据本报告作出投资决策。