20181112-申万宏源-纺织服装行业周报_双十一启动电商旺季_线上龙头享受优势红利_9页_751kb

纺织服装行业周报总结（2018年11月12日）

核心内容

2018年11月12日发布的纺织服装行业周报指出，双十一期间电商行业表现强劲，线上龙头公司享受红利。同时，纺织服装出口数据持续增长，人民币汇率波动对行业有一定影响，但整体趋势向好。分析师建议关注电商、高端运动、大众服饰及纺织制造等细分领域，并推荐了多个核心标的。

主要观点

• 电商表现强劲：双十一期间，天猫平台GMV增长超预期，显示出国内电商持续增长的潜力。亚马逊北美收入连续5个季度增速超35%，体现海外市场拓展的积极态势。
• 纺织服装出口增长：2018年1-10月，纺织服装累计出口同比增长5.2%，其中纺织品增长10.2%，服装增长1.1%。10月单月出口增长7.5%，环比有所下降。
• 线上消费承压，电商龙头优势凸显：虽然线上服饰消费增速放缓，但电商龙头如跨境通、南极电商等仍保持高增长，表现出较强的议价能力和经营质量。
• 高端休闲服饰赛道前景广阔：比音勒芬作为高端运动休闲服饰代表，业绩增长强劲，具备较高的成长潜力。分析师预计公司18、19年业绩复合增速将超40%。
• 大众服饰龙头稳健：海澜之家作为大众服饰龙头，线下销售稳定增长，且估值处于历史低位，具备长期投资价值。
• 纺织制造板块受益于汇率波动：人民币贬值对纺织制造企业利润形成利好，百隆东方等公司业绩环比加速增长。
• 投资建议：推荐关注高成长电商、高端运动品牌、大众服饰龙头及纺织制造企业，认为这些领域具备较强的市场竞争力和增长潜力。

关键信息

行业数据回顾

• 出口数据：2018年1-10月，纺织服装累计出口同比增长5.2%，纺织品增长10.2%，服装增长1.1%。10月单月出口增长7.5%，纺织品增长6.8%，服装增长7.9%。
• 电商表现：天猫平台GMV增长26.9%，阿里三季度收入增长54%，天猫GMV增速30%。亚马逊北美收入连续5个季度增速超35%。
• 板块表现：上周纺织服装板块整体上涨1.26%，强于申万A指数。服装家纺上涨0.72%，纺织制造上涨2.12%。

推荐标的

• 高成长电商：跨境通、南极电商
• 高端运动：比音勒芬
• 大众服饰龙头：海澜之家、森马服饰
• 纺织制造龙头：百隆东方、申州国际

公司动态

• 比音勒芬：11月5日购买1亿元理财产品。
• 富安娜：11月7日控股股东质押3340万股。
• 华孚时尚：拟回购3000-6000万股，提升市场信心。
• 跨境通：11月12日6548万股限售股解禁，公司业绩表现亮眼。
• 南极电商：11月9日3114万股限售股解禁，Q3单季GMV同比增长64%。
• 其他公司：包括拉芳家化、珀莱雅、御家汇等均有回购或限售股解禁动态。

估值与评级

• 估值比较：表格中列出了多个纺织服装公司的EPS、PE及投资评级，如海澜之家、森马服饰、比音勒芬等均被列为“买入”或“增持”。
• 投资评级标准：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（-5%至+5%）、减持（弱于市场5%以下）。

风险提示

• 零售环境恶化：可能对品牌服饰销售造成压力。
• 暖冬天气影响：可能影响冬装销售表现。
• 公司经营不达预期：如门店拓展未达预期，可能影响业绩增长。

行业及公司追踪

• 三季度报回顾：品牌服饰整体承压，电商龙头表现突出，如跨境通、南极电商等。
• 重点公司表现：比音勒芬、海澜之家、森马服饰等公司业绩增长显著，其中比音勒芬Q3增速达50.1%，海澜之家全年预计增长5%。
• 估值分析：多数公司估值处于历史低位或合理区间，具备投资价值。

信息披露

• 分析师承诺：报告署名分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 公司背景：申万宏源研究隶属于申万宏源证券有限公司，持有证券投资咨询业务许可。
• 利益冲突声明：本公司可能与投资标的存在利益关联，建议客户独立判断。

投资建议

• 推荐标的：高成长电商、高端运动、大众服饰龙头、纺织制造企业。
• 市场前景：认为国内零售线上红利仍在释放，海外市场渗透率低，提升空间大。
• 估值空间：部分公司如比音勒芬、海澜之家等具备较大的估值提升空间。

股票投资评级说明

• 投资评级定义：
  • 买入（Buy）：相对强于市场20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场5%-20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场-5%至+5%；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场5%以下。

法律声明

• 报告使用范围：仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 免责声明：报告基于公开信息撰写，不保证信息的准确性和完整性。
• 投资风险提示：客户应自主作出投资决策并自行承担风险，本报告不构成私人咨询建议。

以上总结涵盖了行业动态、公司表现、投资建议、风险提示及法律声明等关键内容，为投资者提供了全面的参考信息。