20240615-五矿期货-锌周报_宏观情绪压制_供应紧缺不改_33页_3mb

锌周报2024/06/15分析总结

1. 周度评估

上周锌价大幅下行，沪锌指数收于23520元/吨，伦锌3S收于28275美元/吨。高频数据显示，国内外基差及价差表现分化，进口盈亏为负值扩阔，沪伦比价维持在1145。基本面方面，供应端持续偏紧，但下游补库支撑有限，预计锌价短期将维持宽幅震荡格局。

2. 供给方面

中国锌精矿供应显著收缩，2024年5月产量同比下滑近八成，前期挤压库存仍未完全释放。进口精矿加工费TC降至15美元/干吨，冶炼厂利润受压缩。锌锭方面，4月净进口仍维持高位，总供给因国内供应紧张影响出现一定程度缩量。

3. 需求方面

镀锌、压铸合金及氧化锌三大初端领域开工率整体偏弱，锌锭成品库库存虽有积累，但尚未形成明显压力。终端消费领域地产、基建及汽车家电需求协同走弱，未能为锌价提供有力支撑。

4. 供需平衡与库存

国内锌锭社会库存延续去库趋势，但LME库存相对充足。内外库存结构表现为进口亏损缩窄，现货升水下降，显示市场价格承压。

5. 价格与价差

国内外基差分化的结构性矛盾显现，现货沪粤价差维持小幅负值，反映区域间流通效率仍有待优化。外盘基差依旧处于低位，高价倒挂问题对成本支撑构成挑战。

6. 交易策略建议

单边建议谨慎观望，中长期仍需关注进口节奏变化；长期供需再平衡节奏决定了趋势性方向。建议投资者密切跟踪进口利润变化及国内库存变化。