> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 迈科锌市场月报总结 | 2026年09月 ## 核心内容概述 2026年9月，锌市场整体呈现高位震荡态势，主要受矿端紧缺、海外Back结构扩大及国内库存压力等因素影响。锌价在多重因素作用下维持高位，市场博弈加剧，需重点关注后续供需变化及政策动向。 --- ## 主要观点 ### 1. 矿端紧缺格局持续，冶炼厂利润承压 - **国内锌精矿加工费持续下行**：国产周度TC降至-1850元/金属吨，进口矿加工费降至-123.25美元/千吨，表明矿端供应紧张，冶炼厂利润空间受到挤压。 - **冶炼厂减产计划增加**：部分企业因加工费走低而选择检修减产，但短期内实际减产幅度尚不明确。 - **四季度加工费难有大幅反弹**：预计原料价格仍将维持高位，冶炼厂提产意愿低迷，矿端偏紧格局或延续。 ### 2. 国内锌锭库存维持高位，去库节奏放缓 - **库存水平**：截至8月31日，国内锌锭库存降至23.26万吨，较7月30日减少1.45万吨，但仍处于相对高位。 - **去库节奏**：8月末去库速度有所加快，但整体库存仍偏高，市场仍需观察“金九银十”旺季需求能否有效拉动库存下降。 ### 3. 海外市场Back结构扩大，LME库存维持低位 - **LME锌库存**：截至9月1日，LME锌库存小幅回升至9.9万吨，但仍处于历史低位。 - **Back结构扩大**：0-3合约Back结构一度扩大至200美元/吨上方，显示近月资金集中度偏高，市场结构性风险尚未解除。 - **锌锭出口窗口开启**：海外冶炼厂低产背景下，国内锌锭出口量显著增加，沪伦比值进一步下修，持货商出口意愿增强。 ### 4. 全球锌市场供应短缺扩大，缺口预期上调 - **ILZSG数据显示供应短缺**：6月全球锌市场转为供应短缺3.14万吨，此前为供应过剩2.24万吨。 - **供应缺口预期上调**：Wood Mackenzie最新报告将今年全球锌市场供应缺口预期从8万吨上调至近20万吨，主要因全球冶炼厂产量预测下调11万吨。 - **全球供需失衡加剧**：显示全球锌市场供应端压力持续增大，对价格形成支撑。 --- ## 关键信息 - **国内加工费低位运行**：国产TC降至-1850元/金属吨，进口矿加工费降至-123.25美元/千吨。 - **国内库存高位**：截至8月31日，国内锌锭库存为23.26万吨，仍处高位。 - **海外Back结构扩大**：LME锌库存维持低位，0-3合约Back结构扩大至200美元/吨上方。 - **全球供应短缺扩大**：6月全球锌市场出现3.14万吨供应短缺，供应缺口预期上调至20万吨。 --- ## 后续关注重点 - **国内锌锭出口节奏及实际表现**：出口量是否持续增加，对国内供需格局的影响。 - **LME库存及结构变化**：库存是否回升，Back结构是否缩小，资金集中度是否变化。 - **国内库存消化拐点**：关注“金九银十”旺季需求能否带动库存实质性下降。 - **政策指引与下游需求**：国内政策动向及下游消费是否回暖，对市场情绪的影响。 --- ## 结论 短期来看，锌价预计维持高位震荡，主要受矿端紧缺、海外Back结构扩大及国内库存压力等多重因素支撑。后续需密切关注锌锭出口节奏、LME库存变化及国内需求能否兑现，以判断价格走势是否出现转折。 ```