20240726-宝城期货-铜锌周报_宏观产业共振导致有色下行_16页_1mb

铜锌周报分析总结

1. 铜市场分析

• 价格走势：近期铜价持续下行，沪铜主力合约由76万降至73万后，在以旧换新政策推动下反弹至74万以上。短期内预计维持震荡偏弱，关注3月价格平台支撑。
• 供需状况：国内电解铜产量仍处于高位，尽管有收缩预期，但实际兑现尚需时间。随着价格下跌，下游补库积极性提升，Mysteel数据显示7月25日社会库存环比减少113万吨，持续去库趋势明显。
• 库存与加工费：电解铜库存处于高位但逐步去化，TC加工费下滑反映出炼厂利润压缩，下半年收缩预期增强进一步支持价格弱势震荡。

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2. 锌市场分析

• 价格表现：锌价从234万跌至226万，主要受市场悲观情绪影响，相对抗跌于有色金属板块。但本周仍录得较大跌幅。
• 供需与库存：锌锭库存高位去化，Mysteel数据显示7月25日社库环比减少143万吨，较去年同期累库量达532万吨，月差处于低位。精炼锌产量虽有波动，但企业开工意愿仍较强。
• 加工费与库存分化：二季度TC加工费持续下降，炼厂减产压力增大，期价下方支撑增强，但供需矛盾未完全显现。

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3. 宏观因素

• 海外市场：美股高位回调、美元走强、投资者风险偏好下降，推动有色金属同步下跌。
• 国内政策：发改委与财政部发布《设备更新和以旧换新若干措施》，通过3000亿元专项债券支持设备更新，或对铜消费带来利好影响。

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4. 结论

报告建议投资者需关注铜锌库存去化持续性及政策落地效果。铜价关注3月价格平台作为支撑，锌价留意4月历史价格支撑。当前产业供需格局复杂，建议等待基本面逐步兑现，谨慎对待短期反弹。