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锌周报总结

本周观点

锌23年需求偏弱导致盘面跌入成本位，但由于锌矿紧张使冶炼产量下修，平衡压力有所改观。海外需求修复及国内政策托底共同推动锌价格成为补涨品种。

基本面简析

海外需求弱势转稳，中长期中国需求受地产下滑和基建饱和影响。锌矿紧张与价格弱势形成恶性循环，TC收缩至偏低水平，库存下降。2023年锌矿成本线分别为1955美元/吨和2250美元/吨，目前矿山利润修复，冶炼仍深度亏损，全球锌锭库存处于高位但仍存在隐性库存的显性化催化。

阶段性焦点

1. 盈利重心上移
   成本与供给平衡关注边际变化，影响上下游利润分配结构。
2. 政策托底效果观察
   汽车家电以旧换新、地产支持政策效果有待验证。
3. 镀锌消费补库意愿
   受钢材弱势影响，原料采购积极性下滑。

供给调整方向

海外锌平衡转亏收窄，中国供应过剩仍存，全球锌年消费增速预计放缓0-3%，供给将随矿端修复逐步改善。

风险提示

需关注原材料采购意愿变化与政策落地效果。