20250621-五矿期货-锡周报_锡矿紧缺延续_锡价高位震荡_27页_2mb

锡矿紧缺延续，锡价高位震荡

核心内容概述

本报告分析了2025年6月锡市场的整体状况，指出锡矿供应紧张与需求疲软共同作用下，锡价在高位震荡。主要涉及供给端、需求端、成本端、期现市场及利润库存等方面，结合数据与图表提供多角度的市场评估。

主要观点

1. 供给端

• 锡矿供应紧缺：缅甸佤邦锡矿复产缓慢，缅甸南部锡矿借道泰国运输受阻，导致6月国内锡矿进口量预计减少500-1000吨，国内锡矿短期供应紧张加剧。
• 冶炼端受限：云南、江西等主产区原料库存普遍不足30天，部分冶炼企业已开始检修或梯度减产，精炼锡供应进一步收紧。
• 精炼锡产量下降：5月精炼锡产量为14670吨，环比减少0.3%，同比减少8.3%。
• 开工率低迷：截至本周，云南与江西两地精炼锡冶炼企业开工率仅为46.84%。

2. 进出口情况

• 锡矿砂及其精矿进口：5月进口量为13448.797实物吨，同比增加59.83%，环比增加36.38%；1-5月累计进口5.02万实物吨，累计同比减少36.51%。
• 未锻轧非合金锡出口：5月出口量为1770吨，同比增加18.01%，环比增加8.12%；1-5月累计出口9584吨，累计同比增加38.48%。
• 未锻轧非合金锡进口：5月进口量为2076吨，同比增加226.14%，环比增加84.07%；1-5月累计进口9508吨，累计同比增加30.91%。
• 进口窗口关闭：由于锡价高位，进口利润下降，进口窗口关闭，进一步限制了市场供应。

3. 需求端

• 终端消费进入淡季：消费电子、汽车电子订单增长乏力，光伏6月排产环比下行。
• 下游采购意愿减弱：锡价回升至26万元/吨附近后，下游采购意愿显著减弱，倾向于“小批量、多批次”采购策略。
• 白电排产情况：2025年6月空冰洗排产合计3515万台，较去年同期增长7.3%。其中，空调排产2050万台，增长11.5%；冰箱排产790万台，增长3.6%；洗衣机排产675万台，与去年同期持平。

4. 库存情况

• 国内社会库存：截至6月20日，全国主要市场锡锭社会库存为8905吨，较上周五减少42吨。
• LME库存：维持低位，小幅去化。

5. 成本端

• 锡精矿价格高位运行：锡矿供应偏紧，导致锡精矿价格维持高位。
• 加工费低位：锡矿加工费持续低位，反映出冶炼企业利润空间受到压缩。

6. 期现市场

• 内盘基差：盘面结构贴水，显示现货价格相对期货价格偏弱。
• 外盘基差：BACK结构，表明远期合约价格高于近期合约。
• 美元指数走低：美元指数持续走低，对锡价形成支撑。

7. 利润库存

• 出口利润下降：锡出口利润维持低位，显示出口竞争力不足。
• 进口利润下降：锡进口利润下降，进口成本上升。
• 库存变动：国内社会库存小幅减少，LME库存维持低位。

关键信息总结

供应端

• 缅甸佤邦锡矿复产缓慢，运输受阻，导致6月进口量减少。
• 云南、江西等主产区原料库存不足，部分企业减产或检修，精炼锡供应进一步收紧。
• 5月精炼锡产量环比下降，同比也出现下滑。

需求端

• 终端消费进入淡季，消费电子、汽车电子需求疲软。
• 光伏排产环比下行，锡价高位抑制下游采购。
• 白电排产小幅增长，但增速有限，整体需求未明显改善。

库存端

• 国内锡锭社会库存小幅减少，LME库存维持低位。
• 库存水平反映市场供需关系，短期库存变化不大，对价格影响有限。

成本端

• 锡矿供应偏紧，加工费维持低位，成本支撑仍存。

市场预期

• 预计国内锡价短期将在250000-270000元/吨区间震荡运行。
• LME锡价预计在31000-33000美元/吨区间震荡运行。

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• 数据来源：中国海关、MYSTEEL、SMM、WIND、产业在线、ITA等。
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