20240131-天风证券-致欧科技-301376.SZ-23Q4靓丽_出海标杆_品类+渠道稳步拓展_3页_734kb

致欧科技（301376）证券研究报告总结

核心观点：
维持“买入”评级，业绩增长强劲，柔性供应链和海外扩张驱动未来成长潜力。

业绩表现：
2023年全年收入预计增长104%-118%至602亿-610亿元，归母净利润增长60%-68%至40亿-42亿元；Q4业绩亮眼，收入、利润同比增速分别达到41%-47%和44%-70%，主要受益于海运费用下降、汇率利好、存货周转加速及红海事件短期扰动下的供应链调整。

增长驱动因素：

1. 渠道拓展：亚马逊核心客户放量，积极布局多元线上平台（如德国OTTO、TikTok等）和线下接触北美大型零售商；
2. 品类研发：精准洞察欧美需求，CMF技术提升产品开发效率，新品贡献攀升；
3. 仓储优化：“自营仓+平台仓+三方仓”模式提升尾程配送效率，尤其法国、西班牙前置仓显著改善时效。

估值与盈利预测：
维持2024-2025年归母净利润49亿、60亿元的盈利预测，目标PE 20/16倍，维持“买入”评级。

风险提示：
海外消费不确定性、汇率海运波动、行业竞争加剧等风险需关注；业绩预告以年报为准。

关键数据：

• 当前股价2219元，PE为40-23倍，PB 6-2倍。
• 2023年毛利率32.6%-40.4%升，净利率6.7%-6.7%提升至ROE15%-144%。

备注：以上总结摘自天风证券研报，内容未经复核，仅供参考。