20240420-中原证券-致欧科技-301376.SZ-年报点评_业绩表现靓丽_供应链优势凸显_看好跨境家居电商龙头_7页_415kb

致欧科技（301376）2023年年报点评总结

核心内容概述

致欧科技在2023年实现了业绩的显著增长，营业收入同比增长11.34%至60.74亿元，归母净利润同比增长65.08%至4.13亿元，扣非归母净利润同比增长71.78%至4.32亿元。公司同时提升了盈利能力，毛利率同比提高4.67个百分点至36.32%，净利率同比提高2.22个百分点至6.80%。经营活动现金流净额同比增长51.72%至14.99亿元，基本每股收益同比增长56.52%至1.08元。公司拟每10股派发现金红利5元，分红总额达2.01亿元。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2023年营收和利润实现双增长，尤其在第四季度表现突出，收入同比增长44.98%，归母净利润同比增长60.59%。
• 成本控制与供应链优化：通过整合供应链资源、开展招标活动、降低采购成本、海运费回落以及汇率升值等因素，公司有效提升了盈利水平。
• 品牌与渠道拓展：公司深耕欧美市场十余年，三大自有品牌在细分类目中排名靠前。2023年公司加强品牌传播，提升品牌影响力，并拓展了SHEIN、TikTokShop、MercadoLibre等新平台，以及墨西哥、澳大利亚等新兴市场。
• 战略规划清晰：2024年公司将全面推进“系列化、全渠道、一盘货”战略，聚焦品牌核心价值，优化供应链布局，提升尾程配送效率，拓展海外市场。

关键信息

财务表现

• 收入增长：2023年全年营收60.74亿元，同比增长11.34%；2023Q4营收19.38亿元，同比增长44.98%。
• 净利润增长：2023年归母净利润4.13亿元，同比增长65.08%；扣非归母净利润4.32亿元，同比增长71.78%。
• 盈利能力提升：毛利率36.32%，同比提高4.67个百分点；净利率6.80%，同比提高2.22个百分点。
• 现金流改善：经营活动现金流净额14.99亿元，同比增长51.72%。
• 分红方案：每10股派发5元现金红利，总额2.01亿元。

分类与地区表现

• 分品类表现：家具/家居/宠物/庭院系列收入分别为27.10/22.85/5.19/4.66亿元，分别同比增长4.79%、22.31%、37.30%、-12.26%。
• 分地区表现：欧洲地区收入37.29亿元，同比增长21.64%；北美地区收入21.73亿元，同比下降3.16%。
• 分渠道表现：B2C渠道收入49.39亿元，同比增长14.04%；B2B渠道收入10.45亿元，同比下降0.23%。其中，OTTO平台收入同比增长80.99%，亚马逊平台收入同比增长12.82%。

供应链与运营效率

• 供应链优势：公司通过整合采购、降低成本、优化物流网络，提升了整体运营效率。
• 仓储布局：截至2023年底，公司国内外自有仓面积达28万平方米，尾程配送时效大部分实现3-4日送达。
• 数字化升级：供应链端完成数字化升级，提升库存周转率和有货率，2023年存货周转率达3.43。

2024年战略规划

• 品牌战略：明确以“SONGMICS HOME”为主品牌，强化设计感、性价比和高便捷的核心价值，推动系列化产品布局。
• 供应链优化：构建供应链生态圈，推进二级物料集采，上线IBP三期供应网络，实现预测、补货、订单调整和交期确认的系统化。
• 渠道拓展：持续拓展TikTokShop、SHEIN、TEMU等新兴平台，加强线下渠道覆盖，提升美国市场表现。
• 仓网布局：优化欧洲和美国仓网布局，提升尾程配送效率，计划将东南亚对美出货比例提升至20%左右。

估值与评级

• 首次覆盖，给予“买入”评级：预计2024年、2025年、2026年公司可实现归母净利润分别为5.06亿元、6.02亿元、7.39亿元，对应EPS分别为1.26元、1.50元、1.84元。
• 估值数据：按2024年4月19日收盘价24.08元/股计算，对应PE分别为19.09倍、16.06倍、13.08倍，估值逐步下降，但盈利增长预期强劲。

风险提示

• 地缘政治及贸易摩擦风险
• 海运费及汇率大幅波动风险
• 国外需求不及预期风险
• 行业竞争加剧风险

财务预测汇总

投资建议

• 公司评级：买入
• 相对沪深300涨幅预期：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10%至10%之间
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10%以上